铝周报：铝价欲涨乏力，欲跌还休（11.21-11.25）

一、宏观经济

1．财经新闻

　　（1）央行副行长胡晓炼22日表示，当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，巩固好宏观调控的成果。分析师认为，央行数天内多次重申稳健基调，表明短期内宽松的货币环境难以实现，央行主要还是以结构性微调为主，下调存款准备金率或成泡影，利空基本金属。

　　（2）22日美国国会下属“超级委员会”宣布，未能就削减美国联邦赤字问题达成协议；但标普和穆迪两大评级商给出了“救心丸”：这不会影响美国的信用评级。分析师认为，美国和欧洲经济体有很大区别，因此美国不会陷入和欧洲类似情况，但短期内仍利空基本金属。

　 　（3）美联储日前表示，计划对美国大型银行进行金融实力的“压力测试”，测试对象为总资产至少为500亿美元的31家大型银行。据悉，美联储此次压力测试的背景是欧洲主权债务危机加剧，全球经济面临显着下行压力。分析师认为，美国因担心本国金融体系步欧元区后尘，从而未雨绸缪；凸显了美联储对欧债危机对全球经济带来的下行风险的担忧，主要目的是提前防范美国经济进入衰退的可能；美国经济前景不明朗，利空有色金属。

　　（4）国际评级机构惠誉公司24日宣布，由于葡萄牙财政失衡、各部门债务高企以及经济前景恶化，惠誉已将葡萄牙主权信用评级由BBB－下调至BB＋。惠誉的BB评级即被市场认定为垃圾级。分析师认为，葡萄牙主权信用评级遭下调，给本来就前景不明的欧元区经济带来更多压力，利空有色金属；但由于葡萄牙债务问题在人们预料之中，因此短期不会造成恐慌性下跌。

2．行业新闻

　　（1）有色行业超额完成2010年淘汰落后产能任务

　　（2）印度铝工业希冀政府对中国进口征收关税

　　（3）10月全球原铝日均产量增至70,900吨

　　（4）中国10月原铝进口量同比减少38%

　　（5）乌克兰1-9月出口115万吨氧化铝

　　（6）1-10月江西生产铝加工材30.2万吨

　　（7）韩国PPS招标买入3000吨铝锭

　　（8）牙买加欲出售西印度氧化铝公司7%股份

　　（9）1-10月全国电解铝产量增9.5%

3．企业追踪

　　（1）ENRC第三季度铝产量增长1.6%

　　（2）阿曼铝轧制公司于2014年正式投产

　　（3）云南冶金5800万获铝土矿探矿权

　　（4）山铝氧化铝厂多措并举缓解冬季供汽紧张问题

　　（5）BCP预期2011年氧化铝产量提高7%

　　（6）五矿集团法律部对华北铝业进行专项检查

　　（7）天津锐新公司倾力开发精密铝工业型材

　　（8）神火铝业打造低碳环保型绿色企业

　　（9）利源铝业未来重点发展工业铝型材等

4．下周新闻关注

　　（1）11月28日：美国11月达拉斯联储制造业产出指数

　　（2）11月29日：日本10月失业率

　　（3）11月30日：欧元区10月失业率

　　（4）11月30日：美国11月芝加哥采购经理人指数

　　（5）12月1日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1126）

　　（6）12月2日：美国11月失业率

二、期货市场

1．行情回顾

图1：伦铝走势

　　伦铝本周大幅下挫，波动幅度主要维持在2000-2120美元/吨之间。周初伦铝延续前期弱势格局、震荡后一路连续下挫，周三盘中最低 下探至2003美元/吨。随后在原油价格走势企稳的带动下、略有反弹；但因上行承压十分沉重，铝价始终受阻于均线系统下方；目前伦铝整体走势依然偏弱，短 期内或将考验2000美元一线关键支撑；投资者后市可关注2000-2100美元/吨波动区间；操作上建议前期空单可适量减仓，若铝价能始终站稳2000 美元上方，则可转为积极做多。

图2：沪期铝走势

　　沪铝本周小幅走低，波动幅度主要维持在15700-16000元/吨之间。周初铝价仍延续前期震荡下行走势，盘中虽偶有反弹，但成交重心逐渐下移，铝价始终徘徊于均线系统下方；周四受隔夜外盘大幅跳水影响，沪铝早盘也低开低走，盘中最低下探至15720元/吨；随后虽有所回升，但整体走势依然偏弱；目前铝价于1.58万附近小幅徘徊，但下方并无明显支撑，料后市仍将继续走低，投资者可关注1.54-1.6万波动区间，操作上建议短线空单可继续持有，若铝价跌至1.54万附近可转为积极做多。

2．基本面分析

（1）库存变化
 

　　

　　行情黯淡，本周伦铝、上交易所库存仍处于增长态势，其中，伦铝本周库存增加7975吨，总库存至4565300吨；上交易所铝库存本周增加

（2）中国10月原铝进口9650吨

　　海关数据显示，2011年10月份我国原铝进口9650吨，环比减少10.96%，1-10月累计同比去年减少38.47%；10月进 口原铝826吨，环比减少29.04%，1-10月累计同比减少94.55%。行情黯淡，10月份原铝进出口均出现了下滑趋势，市场需求转淡。

　　中国10月份氧化铝进口环比9月大幅增加，主要是因运往中国港口的氧化铝报价为每吨370-380美元，FOB基准；或每吨2753-2828元人民币，低于国内市场的每吨3000元。因进口价格低于国内市场，吸引更多的氧化铝进口。如果全球氧化铝价格持续疲软，进口量或将进一步增长。

（3）电价上调方案或近期公布

　　国家有关部门本周组织地方相关部门及电力企业代表共同商议电价调整方案。市场普遍预计，此次上网电价调整幅度在每千瓦时2分左右，调整覆盖的地区较广，方案可能近期对外公布。

　　资料显示，最近一次火电上网电价调整--今年4月10日上调了11个省份的上网电价，上调0.01元/千瓦时，两个月后，15个省市的工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调了0.067元/千瓦时。市场人士说，这次调整也将会沿袭先调上网电价再调销售电价的规律，不会“惊动”居民的用电价格。

　　铝研究小组认为，电解铝作为高耗能行业，电力成本占其电解铝生产成本的40%，若电价上调必将提高电解铝的生产成本，从而对价格形成支撑，但在目前整体经济形势并不乐观的情况下，电价上调未必对铝价形成利好支撑，或将会使电解铝企业生存更加艰难。

（4）山东淘汰落后电解铝等产能近尾声

　　截至11月上旬，山东省列入国家淘汰落后产能任务计划的102户企业中，已关停落后产能设备的企业为97户，占全年任务的95%。其中已拆除落后产能设备的企业为81户，占79%。

　　记者从省经信委了解到，山东省青岛、淄博等13市和山东能源集团企业的落后产能设备全部关停。其中，济宁市(7户企业)、威海市(6户企业)、日照市 (1户企业)、莱芜市(3户企业)、临沂市(5户企业)、德州市(2户企业)和菏泽市(14户企业)的落后产能设备目前均已全部拆除，基本完成了任务。

三、现货市场

1．现货铝市场

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格继续走低，波动幅度主要在15800-16000元/吨之间。周初铝价延续上周走势、一路小幅 下挫，但贸易商普遍不愿低价出货，而下游厂家因订单不足、也鲜有采购，导致市场整体交投十分低迷；周四受隔夜外盘大跌影响，期铝也大幅下挫，现货铝价尾随跳水，盘中一度跌破1.58万支撑；贸易商恐慌心理加剧、再加上临近月末资金紧张，所以部分商家开始少量出货，但下游厂家大多仍看跌后市，所以采购也并不十分积极，市场整体成交依然偏淡。周五盘中现货铝价略有反弹，但升幅却较为有限；料短期内铝价整体弱势下行格局仍难扭转，后市或将继续向1.55万方向运动；建议采购商可暂观望，1.55万附近可积极备货。

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格小幅回落，波动幅度主要在16200-16400元/吨之间。周初铝价一路小幅盘整，贸易商因铝价偏低、出货意愿普遍不强，而下游厂家也鲜有采购，致使市场整体成交低迷。周四盘中，随着周边金属大幅走低，现货铝价也再次尾随下挫；但整体表现的仍较为抗跌，铝价在下探至1.62万附近后走势有所企稳；目前市场中人气相对低迷，厂家采购虽略有好转，但整体交投仍偏淡。料短期内铝价或将延续震荡下行走势；商家后市可关注1.6-1.65万波动区间，操作上建议短期内暂观望为宜。

2．氧化铝

　　本周氧化铝价格走势平稳，厂家成交仍多以长单为主，市场交投低迷；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区主流报价在 2750-2800之间，成交价多在2750附近。河南地区市场成交情况也十分不佳，主流报价在2800-2850之间，成交价多在2800附近。贵州地 区市场中仍难以找到正规货源，报价相对混乱，主流报价在2750-2850之间，市场仍鲜有成交，中铝报价依然维持3000元/吨。本周电解铝价格继续走 低，但氧化铝价格维持平稳走势，料短期内市场整体成交情况仍难有明显好转；下周氧化铝价格或将继续小幅盘整走势，建议商家可暂观望。

四、废旧市场

1．废铝行情分析

　　全球经济放缓及欧元区债务升温，对基金属价格形成打压，本周沪期铝震荡下滑，现铝跟随步入下跌趋势，且各地废铝报价随其小幅下行调整，铝价持续偏弱，国内铝冶炼厂出产萎缩，市场流动货源相对下降，而贸易商对后期铝市信心不足，仅少数商家少量备货，市场成交低迷，从近期走势来看，沪期铝或将窄幅震荡延续，废铝趋稳。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价小幅下滑，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12300-12500元/吨，环比上周下跌100元/吨，铝市持续偏弱，多数贸易商在订单环比下降的基础上，仅按需采购为主，乘低价备货意愿不强，市场成交低迷，

　 　河北地区：宏观面消息利空，基金属承压，本周河北地区废铝报价随现铝步入下行趋势，行情偏弱导致贸易商信心不足，观望情绪难改，而下游采购商受订单下滑采购有限，市场成交低迷，截止周五，河北铝线市场主流报价在14300-14500元/吨，环比下跌200元/吨，机生铝市场主流报价在 12600-12700元/吨，环比上周下跌150元/吨。

　　浙江地区：本周浙江地区废铝报价相对坚挺，环比上周持稳，受气候影响，易拉罐成交受限，贸易商报价较为坚挺，市场冷清凸显，出现不买不卖的现象，成交低迷，截止周五，铝线市场主流报价13900-14400元/吨，压铸 ADC12市场主流报价17200-17400元/吨，环保ADC12市场主流报价在18200-18400元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13600-13800元/吨，环比上周持平。

　　重庆地区：本周重庆地区废铝报价环比上周维持平稳，铝价持续偏弱，持货商惜售，报价较为坚挺，而下游采购商亦谨慎采购，成交低迷，截止周五，机生铝市场主流报价在11700-11900元/吨，废铝合金市场主流报价在12600-12800元/吨，环比上周持平。

　 　上海地区：本周上海地区废铝报价维持平稳，行情暗淡，市场冷清凸显，多数商家持货观望，出现不买不卖的现象，成交低迷，截止周五，铝线市场主流报价在 14300-14600元/吨，铝合金料市场主流报价在13300-13800元/吨，易拉罐市场主流报价在10350-10550元/吨，机件生铝市场主流报价在12400-12700元/吨。

2．铝锭与废铝价差

　　宏观消息面利空，本周沪期铝震荡下滑，现铝跟随下跌调整，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15290元/吨，环比上周下跌 220元/吨；破碎生铝市场主流报价在13100元/吨，环比上周下跌150元/吨，需求萎缩拖累现货铝与废铝报价同步下滑，价差降至2200元/吨，据悉，受价格低迷影响，多数合金厂订单环比下降，对废铝的采购也是日渐下降，加之行情的不稳定，更加深了采购商的低迷采购。

五、调研

　　调研：本周铝研究小组调研20家浙江地区，中大型铝加工企业的开工情况，80%称本月开工率较10月持平，但与上半年相比，下降明显；20%称本月开工率环比下降10%左右；接近年底，面对如此低迷的行情，70%以上铝加工企业表示不准备囤货，按订单采购；15%铝企称逢低少量备货，以准备年初开工所需。商家对下周铝价看法，75%仍存看跌，25%看稳。以上调研，仅供参考。

六、总结及预测

　　沪期铝本周再创年内新低，整体弱势下行格局难改，投资者后市可关注1.54-1.6万波动区间，操作上建议短线空单可继续持有，若铝价跌至1.54万附近可转为积极做多。现货市场，本周现货铝价继续走低；部分贸易商因资金压力、开始少量出货；但下游厂家大多仍继续看跌后市，所以采购并不积极，市场整体成交依然偏淡；料后市铝价仍将向1.55万方向运动，建议采购商可暂时观望。伦铝延续前期弱势格局，本周最低下探至2003美元/吨；后市或将继续试探2000 美元一线支撑，若能始终有效站稳，则投资者可积极做多。