中期商品指数观察：意债风波肆虐 商品依然弱势

　受意大利债务危机影响,上周商品市场出现下跌。截至上周五,中期商品指数报收1703.89,下跌3.1%;金属板块报收1324.26,下跌2.8%;化工品达到2029.95,大幅下跌4.8%;农产品报收1757.26,下跌1.2%。预计美元指数还会继续上攻,本周商品依然弱势。

　　意大利债务风波肆虐

　　希腊问题刚刚稳定,意大利债务风波又起。上周意大利国债收益率上升至7%的临界值以上,持续高于该收益率,意味着意大利债务的不可维持。国债收益率反弹,一方面,因为意大利国内的政局不稳;另一方面,中立清算机构LHC net提高了意大利国债的交易保证金比率。尽管短期内意大利赤字紧缩法案的通过或将平抑当前的国债收益率,但意大利存在中长期风险,只要有触发因素,就有可能导致意大利国债市场受到冲击,这个风险值得市场中期关注。

　　意大利债务情况和希腊有明显差别,希腊债务规模并不大,约为4000亿欧元,但是希腊债务要回归健康状况,持续的时间非常长,欧元区各国并没有耐心持续救助希腊。而意大利债务规模约为希腊的5倍,如此大规模的债务一旦出现问题,欧元区是无法救助的。如果意大利自身无法解决债务问题而拖欧元区下水,欧债问题将异常严峻。

　　国内通胀形势明显缓解

　　上周,国家统计局公布10月份宏观经济数据,10月份CPI同比增长5.5%,PPI同比增长5.0%。这是最近5个月来首次降至6%以下,之前CPI的下滑都是基于基数效应的小幅下滑,而绝对物价并没有实质性变化。进入10月份以后,以猪肉为代表的食品价格出现了实质性下滑,也就是说物价的真正拐点已经来临。11月份和12月份CPI都将跌破5.0%,全年CPI预计在5.4%—5.6%。

　　考虑到国内通胀形势的缓解,预计货币政策继续“微调”,而不是“全面放松”。至少到明年两会前,货币政策不会出现大的调整,主要是减少公开市场回笼,修订动态差别准备金率参数,减少差别准备金冻结量,信贷额度小幅松动。但全面下调所有银行法定存款准备金率,或下调所有中小银行法定存款准备金率、降息之类的政策,年内将不会出现。

　　商品继续疲弱

　　上周,受意大利债务问题影响,周四商品市场出现大幅下跌,橡胶、铜和锌都出现了跌停的局面。但是原油价格依然继续上行,显示目前商品各品种之间出现分化。

　　从技术上看,商品依然处于振荡调整过程中。在后期宏观局势依然严峻的情况下,商品市场恐将继续呈现弱势。上周因受意大利债务问题影响,美元再次发挥避险功能,周三美元大涨1.7%,上冲至78一线回调。目前来看,意大利问题已经取代希腊,成为未来一段时间的市场焦点。市场的避险情绪浓厚,这种避险情绪将推动美元继续上涨,商品有可能继续保持弱势。