铝周评：铝价蜗牛慢行，等待突破（10.24-10.28）

一、宏观经济

1．财经新闻

　　（1）当地时间23日，欧盟及欧元区首脑会议拉开帷幕。尽管欧盟宣称将推出旨在结束欧元区主权债务危机的最终解决方案，但分析人士认为，此次峰会要一劳永逸地解决危机希望渺茫。

　　（2）汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览"的10月初值数据升至51.1,受产出及新增订单指数回升带动,中国制造业活动回暖,创五个月来高位。这在市场对经济担忧日益增加时，无疑为市场注入强心剂，有色金属整体受益。

　　（3）美国国会众议院筹款委员会日前就美中经济关系举行听证会，人民币汇率问题再次成为辩论焦点。分析师认为，美国一向把汇率作为一种手段来实现其自身的经济目的，鉴于美国的经济实力和军事实力，人民币汇率将继续走高。

　　（4）国家发改委彭森表示，从国内看，有利于稳定物价的因素逐渐增多，物价将继续回落，但农产品价格和资源环境价格的上涨趋势不可避免。分析师认为，物价继续回落或成定局，但CPI仍处高位，货币政策从紧将持续。

2．行业新闻

　　（1）IAI：中国9月铝产量下降1.1%至158.1万吨

　　（2）1-9月江西省有色工业增加值449.1亿元

　　（3）中国9月日均铝产量上升

　　（4）2010年我国新增铝土矿达4.49亿吨

　　（5）日本需求上升刺激我国铝合金锭出口大增

　　（6）1~9月我国主要再生有色金属产量约为586万吨

　　（7）中国2021年料进口600-1000万吨氧化铝

　　（8）9月我国铝材出口环比降17.4%

3．企业追踪

　　（1）印度国家铝业因煤炭供应短缺继续削减铝产量

　　（2）迪拜铝业荣获第八届国际企业奖

　　（3）几内亚CBG因设备故障暂停铝土矿出口

　　（4）青海鑫恒水电60万吨铝材深加工项目顺利进展

　　（5）广银铝业签署总投资20亿元铝板带项目

　　（6）中铝与力拓合营项目和解协议条款生效

　　（7）世纪铝业第三季度净亏损660万美元

　　（8）爱励铝业计划增加在中国的投资

4．下周新闻关注

　　（1）10月31日：欧元区9月失业率

　　（2）10月31日：美国10月芝加哥采购经理人指数

　　（3）11月1日：美国10月ISM制造业采购经理人指数

　　（4）11月2日：德国10月季调后失业总人数（万人）

　　（5）11月3日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1029）

　　（6）11月4日：美国10月季调后非农就业人口变动（万人）

二、期货市场

1．行情回顾

　　伦铝本周大幅走高，波动幅度主要维持在2150-2260美元/吨之间。周初伦铝在原油价格走强的带动下大幅冲高，盘中轻易突破2200美元大关；随后承压于2250美元一线，铝价维持小幅震荡运行；周四早盘伦铜破位上涨，再次引领铝价冲高，盘中一度上探至2295美元/吨；随后虽略有回落，但整体向上运行趋势依然未改，料短期内或将再次向2300美元方向运动；投资者后市可关注2200-2350美元/吨波动区间；操作上建议短期内可逢低适量做多。

　　沪铝本周冲高回落，波动幅度主要维持在16350-16700元/吨之间。周初铝价延续前期走势、一路大幅冲高，盘中最高上探至16745元/吨；随后在卖空盘连续发力下，铝价再次承压回落、一路跌至16350元/吨附近后略有企稳，此后维持小幅震荡运行，波动区间在16360-16450元/吨之间；目前铝价上行动力仍稍显不足，短期内或承压于1.67万下方；投资者后市可关注1.6-1.67万波动区间，操作上建议短线可逢高少量做空，中长线暂观望为宜。

2．基本面分析

（1）库存变化

表1：伦铝库存变化

图3：上交易所库存

      随着铝价微微上扬，下游需求逐渐有所好转。本周铝库存再度呈现小幅减少的趋势，截止周五，LME铝库存在4551075吨，本周减少13900吨，但与 455万吨的总库存量来讲显得有限为微不足道；国内方面，上交易所库存本周减少4707吨，总库存至113329吨，由于商家对行情的不明朗，下游均不敢大量采购，基本以单订购为主。

（2）各地保障房“爆发式”增长刺激铝材需求

　　按照国家部署，“十二五”规划期间，全国保障房覆盖面将要达到20%以上，保障房总量为3600万套。2011年，全国将要完成保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设任务。据住建部副部长齐骥向媒体透露，今年11月底前全国将完成建设1000万套保障房的目标任务。湖南省未来五年计划完成160万套保障安居工程建设任务。今年，湖南省将新增保障性住房44.72万套。

　　随着保障房建设承诺期限的逐步临近，广州、湖南等地频繁地爆出保障房建设“大跃进”，全国各地保障房开工项目正呈现出“爆发式”增长。保障房建设全面“大提速”将进一步刺激国内铜、铝等有色金属的刚性需求。

　　据相关统计数据显示，房地产对铝的需求占铝总需求量的26%、中国1-7月份铝材累计产量为1524万吨，累计同比增长32.8%，7月份产量同比增长 30.1%。同期，全国房地产开发投资31873亿元，同比增长33.6%。按每平米消耗铝合金约1.4-1.5公斤来计算，今年开工建设的保障房就将新增74-78万吨的铝消费量。保障房建设的开展使得房地产投资保持高速增长，也为铝材消费提供有力“保障”。

（3）产能释放对铝价影响有限

　　长期以来，制约铝价上涨的主要原因在于产能相对过剩，但从全球范围看，这种情况正在逐步改善。据世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，今年1-8 月份全球铝市供应过剩55.27万吨，而去年同期为65.95万吨。WBMS还称，未来原铝需求将很有可能超过原铝产量，若过剩转化为紧缺，供不应求的预期将助涨国际铝价。国内方面，今年以来国家一直对电解铝项目实行严格宏观调控，为此叫停了700多亿的电解铝拟投资项目，借此遏制电解铝产能盲目扩张。不过此次调控针对的是拟建项目，对在建项目没有影响。今年四季度可能出现集中性的产能释放，预计有300-400万吨的新增产能，但实际能够释放的产量十分有限，不足以对铝价构成限制。

　　从中国海关公布的最新数据看，9月份铝及其制成品进口量同比出现明显下滑，其中，氧化铝进口量同比减少了74%，铝合金、废铝、铝材等进口量也都有不同程度的降幅。另外，出口也有放缓迹象。与此同时，国内库存却大量增加。短期看来因海外需求不足，导致中国出口受阻。加之国家持续对房地产行业进行调控，铝市需求放缓。

三、现货市场

1．现货铝市场

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅震荡，波动幅度主要在16400-16600元/吨之间。周初外盘和期货盘大幅冲高，但现货铝价却震荡后小幅回落，使贸易商信心受到极大打压，但普遍仍不肯低位出货；而下游厂家因资金匮乏也采购乏力，致使市场整体交投十分低迷；随后沪铝也承压回落，但现货铝价受成本支撑跌幅不深，贸易商因临近月末开始少量出货；下游仍维持按需采购，市场整体成交略有好转。目前现货铝价依然徘徊于1.65万附近，料短期内难有较大涨幅；投资者后市可关注1.62-1.68万波动区间；操作上建议商家可按需采购或暂观望。

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格走势较为平稳，波动幅度主要在16600-16800元/吨之间。周初铝价延续上周走势小幅反弹，部分贸易商开始少量出货，但下游厂家因订单稀少而鲜有采购，市场整体成交情况十分低迷。随后铝价再次小幅回落，贸易商更加不愿出货，而市场中询价人数虽有所增多，但采购依然稀少。目前铝价整体走势依然偏弱，虽短期内或有所反弹，但料反弹幅度必将有限；投资者后市可关注1.64-1.7万波动区间，操作上建议短期内暂观望为宜。

2．氧化铝
 

　　

　　本周氧化铝价格走势相对平稳，市场整体成交情况偏淡；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场整体成交情况偏差，主流报价在2850-2900 之间，成交价多在2850附近。河南地区整体成交情况良好，主流报价在2870-2920之间，成交价多在2900附近。贵州地区成交情况低迷，主流报价在2800-2900之间，依然有价无市、鲜有成交，中铝报价依然维持3000元/吨。本周电解铝价格维持小幅震荡，而氧化铝价格也走势相对平稳，但市场整体成交情况较前期有所回落，料短期内仍难有明显改观；下周氧化铝价格或将维持小幅震荡回落态势，建议商家可按需采购或暂观望。

四、废旧市场

1．废铝行情分析

　　受宏观经济面消息带动，本周沪期铝震荡小幅上行，基本维持在16300-16800元/吨之间，现铝跟随微幅波动，废铝滞涨抗跌，本周各地废铝报价环比上周走势平稳，市场气氛有所好转，持货商逢高出货较为积极，而下游合金厂补货谨慎，多数以“单”补“仓”，至市场成交偏淡，从近期走势来看，沪期铝走势仍显偏弱，涨跌反复行情延续，废铝趋稳。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价随现铝区间震荡而小幅上行，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12600-12800元/吨，环比上周上涨100 元，行情不稳定，持货商出货谨慎，而采购商逢低补货，蓄意等待上涨时机出货，市场成交一般，多数商家对后市铝价较为看好。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价随现铝小幅上涨，因市场流动货源不多支撑废铝报价坚挺，贸易商交投谨慎，市场成交清淡，截止周五，河北铝线市场主流报价在14800-15000元/吨，机生铝市场主流报价在13000-13100元/吨左右，环比上周涨200元。

　　浙江地区：本周浙江地区随期铝震荡趋势，废铝走势平稳，市场人气低迷，贸易商观望气氛浓厚，采购商因资金面限制低价补货意愿不强，致市场成交清淡，截止周五，铝线市场主流报价14300-14800元/吨，压铸ADC12市场主流报价17600-17800元/吨，环保ADC12市场主流报价在 18600-18800元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在14000-14200元/吨等，

　　重庆地区：本周重庆地区废铝报价表现平静，贸易商对后期铝市多数看好，采购商低价采购较为积极，而持货商报价坚挺，支撑废铝抗跌明显，市场成交一般，截止周五，机生铝市场主流报价在11800-12000元/吨，废铝合金市场主流报价在12600-12800元/吨。

2．铝锭与废铝价差

　　中国宏观经济消息利好及救助欧债协议出炉，提振金属走势，本周沪期铝震荡上行，现铝跟随小幅上涨，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15710元 /吨，环比上周上涨160元/吨；破碎生铝市场主流报价在13400元/吨，还比上周上涨100元/吨，因本周现铝报价震荡上涨，而废铝报价受需求萎缩限制滞涨滞跌，故再度拉大现铝与废铝价差，接近2400元，进而提振废铝市场销量前景，下游合金厂对废铝的采购力度加大来替代现铝，从而降低成本，提升利益空间。

五、调研

　　调研：本周刚结束的第110届广交会，有关近期市场交易情况，铝研究小组电话调研20家广东地区铝加工企业，50%以上的铝加工厂反映订单下降严重，除了一些长单少之外，欧美地区订单下滑十分明显；自铝价下跌以来，下游购货意愿明显不强，部分前期积压的库存已出现约15%的亏损状态。商家对于后期行情的看法，30%表示弱势震荡，45%称趋稳，25%称小幅上涨。以上调研，仅供参考。

六、总结及预测

　　本周国内金属价格整体反弹，但铝价表现相对疲弱，波动幅度也明显缩小。现货贸易商因前期积压库存，普遍处于亏损状态，所以持货意愿相对高涨；而下游厂家也因订单稀少而鲜有采购，导致市场整体交投十分低迷。沪期铝始终受阻于20日均线下方，整体走势也远逊于其他金属。料下周伦铝仍将延续上升走势，有望看高2300美元一线；而沪期铝上行动力稍显不足，若无法突破1.67万附近阻力，则后市仍将下行；现货铝价或将小幅走高，但涨幅料有限。投资者可关注1.62-1.68万波动区间，操作上建议采购商仍暂观望为宜。