北京中期：奥巴马提出就业刺激计划 下周沪铝有望震荡反弹（0905-0909）

内容摘要：
        
在欧、美宏观变化的推动下，本周沪铝先抑后扬，总体来看，主要于17200-17500
区间运行，截至周五收盘报17485。
周四，奥巴马提出一项4,470 亿美元的美国经济振兴计划，称该计划如能立即
获得国会批准，将迅速提振美国经济。奥巴马的计划包括：削减雇员和企业的薪资
税、斥资数十亿美元修路修桥并延长和调整失业救济给付。虽然该计划能否获美国
会通过仍未可知，但短期该计划或将对市场有所提振，受其影响，预计下周伦铝、
沪铝将以震荡反弹为主。

一 一 一 一、 、 、 、行情回顾 行情回顾 行情回顾 行情回顾
在欧、美宏观变化的推动下，本周沪铝先抑后扬，总体来看，主要于 17200-17500 区
间运行，截至周五收盘报 17485。
二 二 二 二、 、 、 、基本因素 基本因素 基本因素 基本因素分析 分析 分析 分析
宏观 宏观宏观 宏观方 方方 方面 面面 面     
（ （（ （一 一一 一） ）） ）美 美美 美经济 经济经济 经济数据 数据数据 数据及 及及 及欧债 欧债欧债 欧债危机 危机危机 危机进展 进展进展 进展推动下 推动下 推动下 推动下      本周 本周本周 本周全球 全球全球 全球资本 资本资本 资本市场 市场市场 市场普遍 普遍普遍 普遍
先抑后扬 先抑后扬 先抑后扬 先抑后扬     
上周五美国公布的非农就业报告显示，8 月份美国未能实现就业人数的增长，为 2010
年 9 月份以来的最差表现，主要是由于政府部门继续裁员，而当月失业率维持在 9.1%的水
平。低迷的就业数据再度引发了有关经济或陷入衰退的担忧。
上周六欧洲央行行长特里谢表示，仅靠欧洲央行不能解决欧元区的经济问题。他再次
呼吁欧元区政府迅速批准各自正在讨论的财政紧缩措施。加之，本月意大利等国有大量债
务到期，欧债危机隐忧仍存，加重了市场对全球经济衰退的担忧。
受欧元区主权债务危机和全球经济增长不利前景的影响，周一、周二全球股市、期市
普遍下跌。
周三德国联邦宪法法院裁定欧元区 2010 年对希腊的救助计划以及之后通过欧洲金融
稳定基金(EFSF)发放的救助贷款均属合法，从而清除了希腊救助方案面临的一大法律障碍，
还进一步裁定德国参与救助方案要得到议会预算委员会的批准，这有可能会延迟未来救助
方案的进度。希腊政府承诺加快推进结构性改革，将推进一系列缩小公共部门、加速私有
化以及经济自由化的措施。
周四，奥巴马提出一项 4,470 亿美元的美国经济振兴计划，称该计划如能立即获得国
会批准，将迅速提振美国经济。奥巴马的计划包括：削减雇员和企业的薪资税、斥资数十
亿美元修路修桥并延长和调整失业救济给付。该计划的初步规模为 4,470 亿美元，奥巴马
将具体说明如何筹措全部资金。一个多星期后，奥巴马还将公布一项赤字削减计划。
        受德、美、希腊利好消息的提振，周三至周五，全球股市、期市现止跌反弹。
（ （（ （二 二二 二） ）） ）有关 有关有关 有关欧债 欧债欧债 欧债危机 危机危机 危机、 、、 、奥巴马 奥巴马 奥巴马 奥巴马就业 就业就业 就业刺激 刺激刺激 刺激计划 计划计划 计划进展 进展进展 进展及 及及 及美联储 美联储 美联储 美联储议息 议息议息 议息会 会会 会
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本月以来，欧债问题一度成为市场忧虑的焦点，但出乎意料的是，截至目前它一直表
现得很平静，并未给市场带来太大风险。那么，欧债危机风险是否已经远去？我们认为，
本月欧债危机风险仍存，且很可能在下旬出现。若欧债危机再度爆发，对全球经济及资本
市场的影响将不可小觑，届时很可能造成全球资本市场大跌；若截至月底欧债危机也没有
出现的话，则全球资本市场有望筑底反弹。本月下旬将是欧债危机可能爆发的一个危险时
段，须警惕。
对奥巴马提出的 4,470亿美元的美国经济振兴计划，我们认为，短期内能为市场提供
反弹的动能，但是，这项计划能否为市场提供中长期的信心还将取决于该计划能否获得美
国国会的通过以及奥巴马将如何筹措全部资金。我们认为，该计划或将在美国会遭遇较强
的压力，国会投票很可能在未来的一两周内进行，密切关注投票结果。值得关注的是，奥
巴马将如何筹措全部资金，是通过开动美元印钞机还是其他方式？通过印钞来筹措资金，
实质上为变相的第三轮量化宽松。
周四美联储主席伯南克表示，美联储拥有为疲软的美国经济提供更多支撑的工具，但
拒绝透露 Fed 是否准备在不到两周内推出任何举措。他还表示，尽管美联储官员已经下调
了未来几个季度的经济增长预期，但美联储仍预计经济复苏势头将随着时间的推移慢慢加
强。美联储货币政策委员会将于本月 20-21 日召开备受关注的政策会议。伯南克的上述讲
话仍给市场对美 QE3 的出台留下了很大的想象空间。我们认为，未来美联储很可能会以某
种方式推出 QE3，但是，由于目前经济并没有坏到不可忍受的程度，伯南克可能不会在本
月 20-21 日举行的美联储议息会议上推出 QE3。我们认为，在 QE3 推出前，全球资本市场
应该还会出现一次大跌，以配合美联储的举措，所以，QE3 出现的最快时点可能在十月的
美联储议息会议上。
综上所述，受奥巴马提出的就业计划提振，近期全球股市、期市有望迎来一波反弹，
但是，如上所述，由于欧债危机、奥巴马的就业计划能否获得国会通过及美联储议息会议
结果都具有一定的不确定性，20 日以后市场风险加大，如果欧债危机爆发、美国会未通过
奥巴马的就业计划以及美联储未推出 QE3，全球股市、期市很可能再度暴跌。
（ （（ （三 三三 三） ）） ）美元 美元美元 美元指数 指数指数 指数已 已已 已反弹 反弹反弹 反弹至 至至 至震荡 震荡震荡 震荡区间 区间区间 区间上沿 上沿上沿 上沿      近期 近期近期 近期回落 回落回落 回落的 的的 的可能 可能可能 可能较大 较大较大 较大     
近期，美元指数从底部 73 一线连续反弹至76 以上，我们认为，美元继续上行的压力
加大，后市很可能从 76-77 一线回落，而美元指数走低将为大宗商品市场提供一定支撑。
（ （（ （四 四四 四） ）） ）国内来看 国内来看 国内来看 国内来看， ，， ，9 99 9 月 月月 月央行加息的可能较小 央行加息的可能较小 央行加息的可能较小 央行加息的可能较小     
本周五，国内公布的 8 月宏观经济运行数据显示， 8 月份全国居民消费价格总水平（CPI）
同比增长 6.2%，PPI同比上升 7.3%。由于 8 月 CPI环比出现小幅回落，短期国内加息压力
有所减弱。
库存 库存库存 库存方面 方面方面 方面     
（ （（ （五 五五 五） ）） ）9 99 9 月 月月 月以来 以来以来 以来， ，， ，LME LMELME LME、 、、 、上期所 上期所 上期所 上期所铝 铝铝 铝库存 库存库存 库存呈 呈呈 呈下滑 下滑下滑 下滑态势 态势态势 态势     
9 月以来，LME 铝库存持续小幅下滑，截至目前，较上月底下滑 2 万多吨；上期所铝
库存仍在延续 4 月份以来的下滑态势，截至上周末，已跌至 117799吨的低位。如果未来现
货铝库存水平继续走低，市场可能再次炒作该题材。
三 三 三 三、 、 、 、总结
受奥巴马提出的就业刺激计划的提振，预计下周伦铝、沪铝将以反弹为主，若沪铝能
突破 17500 压力位，有望挑战上方 18000 目标位，但短期突破 1.8 万的可能较小。但是，
由于宏观不确定因素仍存，下旬市场风险加大，届时不排除有再次大跌的可能。