背靠消费旺季铅价反弹延续

欧洲与美国债务问题8月初持续发酵进而引发国际金融市场动荡，欧美股市接连重挫引发市场信心缺失的同时，也把其影响波及到大宗商品市场。不过伴随着欧洲央行重新着手干预国债市场以及美国债务上限最终再次得以提高，经历了8月初一轮大幅下挫的国内外铅价，在当前看来其运行的宏观环境已经有所改善。

　　铅下游消费主要在铅酸蓄电池领域。汽车启动电池的下游消费分为配套与维护两种。配套市场的需求状况受到汽车整车生产商的生产计划影响。

　维护市场上，由于在天气寒冷时汽车启动电池的使用频率相对更高，且工作环境更加不利，因此冬季汽车启动电池的更换需求有所增加。作为汽车启动电池生产厂商，消费旺季到来之前预先备库是生产经营之须。而铅酸蓄电池的另一大领域即电动自行车动力电池，因为在气温较高时反复充电更加容易折损使用寿命，因而往往在夏季出现消费量的增加。但是电动自行车动力电池行业进入门槛低，企业规模总体偏小，消费旺季来临前预先备库意愿相对较弱。两大电池市场下游消费的季节性特征以及上游生产企业对库存运作方式的不同，使得每年三季度往往成为国内金属铅的消费旺季。

　　相较于国内，欧美铅酸蓄电池市场更加集中于汽车启动电池领域，因而三季度也往往是欧美市场铅的消费旺季。从1996年算起，在过去的15年当中伦铅一共在三季度上涨12次，概率高达80%，这或许能够说明现货市场消费的季节性规律在期货市场也可以得到部分反映。

　　根据环保风暴的最终整治结果，国内铅蓄电池企业大体被分为三类：取缔关闭，停产与停产整治，在生产。如果以千伏安时为单位，被取缔的企业产能占比6.43%，停产或停产整治企业占比47.96%，在生产企业占比45.59%。被取缔关闭的企业，其产能日后将逐步退出市场，这样的企业或者硬件不达标，或者年限久远而缺乏改造空间，所以这部分产能想要恢复几乎不可能。停产或停产整治的企业因为内部生产环境无法达到环保排放标准而被停产，日后它们需要通过搬迁、增加环保设备和改善工艺使自身达到相关环保要求，从而恢复生产。无论是厂房搬迁还是新设备安装都需要耗费时间，因此当前停产和停产整治的铅蓄电池企业若要恢复生产还需假以时日。

　　眼下即将步入三季度的最后一个月，铅酸蓄电池的消费刚性意味着以往现货需求的季节性特征还将延续，同时国际金融市场上不稳定情绪的逐渐消退也为国内外铅价的运行提供了积极氛围。

　　综观后市，套期保值者不妨在此轮铅价持续反弹期间把握好进场时机。由于国内停产铅酸蓄电池企业复产并非一朝一夕，因此对于资金运营者来说，可以关注在国内外产业基本面存在差异的背景下，铅价持续反弹、外强内弱、国内外比值接连走低带来的内外盘操作机会。