铝周评：铝价波澜不惊，下周是否突破（8.22-8.26）

一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）8月汇丰中国制造业PMI初值（预览版）升至49.8，产出指数录得49.4。分析认为，虽然目前制造数据依旧在50枯荣线以下。但8月制造数据较上月略有小幅回暖，且料后期“金九银十”传统制造业旺季临近，料9月PMI或有望重上50以上。

　　（2）继一年央票之后，今三个月央票也将在公开市场缩量发行。分析师认为，伴随着月底到来，公开市场延续低调操作；发行量缩减近六成，说明目前市场资金面仍较紧张，也平复了市场对升息的担忧情绪。

　　（3）美联储主席伯南克将于今晚发表讲话，或决定第三轮量化宽松政策能否推出；分析师认为，伯南克或不会直白表示是否推出，预计很可能对市场的影响没有预期的大。

　　（4）欧债危机已经开始影响欧洲实体经济，分析师认为，欧洲央行或将在相当长的一段时期内维持较宽松的货币政策，因此全球经济的整体风险或不太大。

　　2．行业新闻

　　（1）哥伦比亚拟对华铝材发起反倾销调查

　　（2）2011年上半年全球原铝净剩余221300吨

　　（3）IAI：全球7月日均原铝产量增至70,200吨

　　（4）前7个月洛阳市铝材出口小幅增长

　　（5）8月粤废铝通关费升，进口成本增大

　　（6）前7月中国铝土矿进口同比增43.7%

　　（7）上半年四川阿坝州电解铝等主要工业产品产量大增

　　（8）7月份青海省电解铝产量增长23.0%

　　（9）包头青山区投67亿建西飞铝型材生产线等重点工业项目

　　（10）青海将采取措施遏制电解铝等高能耗产业项目建设

　　3．企业追踪

　　（1）南山铝业20万吨铝合金中厚板项目将开工建设

　　（2）广银铝业铝合金熔铸生产线建成投产

　　（3）中国铝业力争5年内解决与焦作万方同业竞争

　　（4）中美铝业公司降低成本促销售

　　（5）Infosys BPO 与美铝续签合同

　　（6）云铝力争8万吨中高强度铝板带项目年内投产

　　4．下周新闻关注

　　（1）8月29日：美国8月达拉斯联储制造业产出指数

　　（2）8月29日：美国7月NAR季调后成屋签约销售指数（月率）

　　（3）8月30日：日本7月失业率

　　（4）8月31日：欧元区7月失业率

　　（5）8月31日：美国8月芝加哥采购经理人指数

　　（6）9月1日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0827）

　　（7）9月2日：美国8月季调后非农就业人口变动（万人）

　　（8）9月2日：美国8月失业率

　　二、期货市场

　　1．行情回顾

　　图1：伦铝趋势

　　伦铝本周小幅反弹，波动幅度主要维持在2340-2380美元/吨之间。周初铝价震荡后小幅下挫，最低跌至2333美元/吨；随后受其他金属走强带动，伦铝也小幅反弹，盘中最高上探至2393美元/吨；但目前整体走势依然相对偏弱，且上方2400美元一线承压较大，料短期内铝价难有较大涨势；投资者后市可关注2300-2400美元/吨波动区间；操作上建议短期内暂观望为宜。

　　图2：沪期铝走势

　　沪铝本周小幅冲高，波动幅度主要维持在17450-17600元/吨之间。周初铝价延续上周走势、一路小幅震荡上行，但铝价始终受阻于 17600元/吨下方；而临近周末，受股市大幅反弹影响，沪铝发力上攻，终于突破了1.76万这道关键阻力，料短期内铝价仍将延续震荡上行走势。投资者后市可关注上方1.78万附近阻力位，若能有效突破，则铝价将有望再次向18000元/吨方向运动。操作上建议短线可逢低建立少量多单。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

本周LME铝库存下降速度有所放缓，依然维持在460万上方的历史高位，但伦铝库存的增减对价格影响有限，因70%的伦铝库存均用于融资，真正流入市场的库存相对有限。而上交易所铝库存，至去年10月份以来，铝库存一直处于下降趋势，截止目前，上交易所铝库存约12万吨，这也是近期铝价走势坚挺的重要因素之一。

　　（2）煤价上涨将会抬升电解铝成本

　　国内煤炭价格在持续疲弱后，近期可能会提前迎来煤炭需求旺季。截止8月10日，全国直供电厂煤炭库存下降了188万吨至6183万吨，全国直供电厂库存煤量仅够烧15天。而且目前正处于夏季用电的翘尾阶段，旱情带来的水利供电不足，加上冬储煤的需求，因此后期电力煤需求将有所回升，下游电厂的库存预期将快速回落，煤价或将出现拐点。对于一些有自备电厂的铝企来说，煤价的上涨将会继续抬升电解铝的成本。

　　（3）8月份我国铝合金出口增速放缓

　　中国海关数据显示，7月我国共出口铝合金锭64161吨，同比增长21.38%，今年1-7月累计出口379819吨，同比增长28.54%。 7月我国铝合金出口大幅增加主要原因为日本需求大增，订单集中执行。在日本需求的带动下，7月份我国铝合金出口总量较6月份上升18.37%。据了解，此次日本进口我国铝合金大幅上升主要是因为日本本土需求已经从地震中逐渐恢复，新订单较多，同时前期要求延期交付的订单也在7月份集中执行，从而出现了7月份铝合金出口大增的情况。综上所述，7月份我国铝合金出口强劲反弹主要受日本需求恢复带动，但目前很多日本企业已经完成备货，预计8月份我国铝合金出口继续大幅增长难度较大，从近期合金厂哪里也得知，本月订单并不是很理想。

　　（4）电解铝西进隐忧

　　一方是深受高耗能、环境污染等困扰的电解铝企业，一方是长期渴望经济发展且拥有富庶资源的西部地方政府，当二者碰到一起之时，一场电解铝西进运动就开始了。然而，在“未批先建”，国家地方规划缺乏，产能调控失灵，环境污染隐忧尚未排除之下，这场淘金潮注定充满风险。

　　在煤价上涨以及电价上调的背景下，河南和山东等铝业传统产地竞争优势已经丧失，产能面临萎缩，而内蒙古、甘肃、新疆、青海以及宁夏正在成为新的铝业聚集地。据中国有色金属工业协会的数据显示：2010年青海、内蒙古、甘肃三地的电解铝产量分布已经直逼一直以来的电解铝大省--河南和山东，前者占全国总量的26.5%，河南和山东占到32.7%。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场

　　　　表2：国内其他现货市场电解铝报价

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅幅上涨，波动幅度主要在17700-17900元/吨之间。周初部分贸易商持货待涨，而下游接货意愿也不强，致使市场整体成交低迷，铝价始终徘徊于17800元/吨附近；而周五随着期铝突破前期阻力、小幅冲高，现铝也冲高至17900元/吨左右，贸易商普遍逢高积极出货，但无奈下游买盘依然不佳；市场整体交投十分清淡。目前铝价仍维持整体向上运行趋势，短期内或将试探1.8万阻力。投资者后市可关注 1.77-1.82万波动区间；操作上建议短期内逢低可适量备货。

华南地区：本周华南现货市场铝锭价格也呈现小幅上涨态势，波动幅度主要在18000-18200元/吨之间。周初现货铝价小幅反弹，成交价格始终维持在1.8万上方；但随着临近月末，贸易商资金压力普遍加大，持货商出货较前期更为积极，无奈市场中观望情绪升温，下游采购也因订单稀少而日渐低迷。料短期内铝价仍将维持整体向上运行格局，投资者后市可关注1.79-1.84万波动区间；华南价格相对华东较为活跃。

　　2．氧化铝

　　　　表3：各地氧化铝报价

　　本周氧化铝价格走势平稳，市场整体成交情况较为一般；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场整体成交一般，大型厂家库存普遍有所增加，主流报价在2900-2950之间，成交多在2900左右。河南地区成交情况良好，主流报价在2950-3000之间，成交价多在2950附近。贵州地区的情况偏差，主流报价在2900-3000之间，目前成交多在2900附近，中铝报价依然维持3000元/吨。本周氧化铝价格小幅盘整主要是受近期国内氧化铝供应量回升和电解铝价格持续震荡影响，而随着电解铝价格开始突破上行，料短期内氧化铝或也将小幅走高。建议持货商家可逢高适量出货，采购商家仍按需采购。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

　　图5：各地废铝报价对比

　　缺乏利好消息面支撑，本周沪期铝表现平静，基本维持在17490-17650元/吨区间窄幅震荡，现货铝跟随期价小幅上扬，且各地废铝报价环比上周走势平稳，市场交易随铝价的不明朗而转入低迷，贸易商观望情绪浓厚，但商家惜售心态明显，故报价坚挺。从近期走势来看，沪期铝或将震荡企稳，废铝趋稳。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价随现货铝价小幅波动而企稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在13500-13700元/吨，环比上周走势平稳，铝价弱势震荡令投资者信心减弱，故市场成交清淡，贸易商对铝市震荡格局有所担忧，观望情绪浓厚，而不肯轻易出货，市场低价货源依旧难寻，商家对后市铝价行情看法不一。

　　河北地区：相对其他平淡的交易市场，本周河北废铝报价明显坚挺，受市场货源稀少，部分持货商甚至抬高报价出货，下游低价难寻货源，截止周五，河北铝线市场主流报价在15600-15800元/吨，机生铝市场主流报价在13200-13400元/吨左右，环比上周涨100元。

　　浙江地区：本周浙江废铝报价跟随现铝走稳，但并未因此减弱商家持货信心，据悉当地ADC12铝锭和易拉罐的成交尚好，尤其压铸铝锭因环保的打压表现供不应求。截止周五，铝线市场主流报价14600-15100元/吨，压铸ADC12市场主流报价17800-18000元/吨，环保ADC12市场主流报价在18800-19000元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在14300-14500元/吨等。

　　重庆市场：本周重庆废铝报价微涨，截止周五，普通机铝回收商回收价格在12000-12400元/吨，到厂价一般在13000元/吨，废铝合金到厂价14000元/吨左右，市场货源不多，受近期行情低迷影响，持货商存在一定的吸收心态，下游采购商普遍反应最近废铝好卖不好收，整体成交一般。

　　2．铝锭与废铝价差

　　图6：铝锭与废铝价差

　　缺乏利好消息指引，本周期铝震荡格局不变，现货铝价跟随走稳。截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在16800元/吨，环比上周上涨130元 /吨；破碎生铝市场主流报价在14050元/吨，还比上周上涨100元/吨，由于本周价格波动幅度不大，现货铝与废铝价差仍维持在2800元/吨附近，据悉，受价格低迷影响，近期广东废铝交易一般，合金厂因订单减弱，对废铝的采购也是日渐下降，加之行情的不稳定，更加深了采购商的低迷采购。

　　五、调研

　　调研：关于近期各地市场现货铝锭库存情况，调研得知，上海现铝锭库存约23.5万吨，无锡现铝锭库存约7.2万吨；杭州现货铝锭库存约 3万；广东现货铝库存约8万吨；天津现货铝库存约1万多吨；下游开工情况，华东地区7月份铝板带和型材开工率有所下降，但铝线缆开工率仍维持在70%以上，且多数企业开始为保障房订单做准备，据悉订单已排至今年10月末，以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　综合上述，近期宏观面缺乏重大利好消息，同时现阶段基金属处于消费淡季，市场缺乏实质性利好转变。今晚伯南克在央行会议发布美国货币政策及经济前景预期，市场预期短期QE3难以推出，但或有其他刺激政策出台，市场波动加大。

　　从近期价格走势来看，目前支撑铝价的主要因素有：一是行业政策产能限制；二是电荒可能引起的限电措施及电价上调；三是库存的减少。从近日沪铝成交量大幅萎缩，表明投资者观望气氛浓厚。预计短期沪铝震荡行情可望延续，但整体重心上移趋势不变，下周伦铝整体围绕2320-2450美元/吨区间波动；沪期铝1111合约整体围绕17100-18000元/吨区间波动；华东现货铝整体波动于17700-18200元/吨区间波动；废铝稳中小涨。