铅周评：谨慎，风险在加大（8.22-8.26）

六、周边市场

1．伦铜行情回顾和预测

伦铜只在8月25日有所反弹，其它几日表现较为平淡。8月24日，穆迪下调日本主权信用评级，并未给市场带来多大影响。市场在习惯了评级下调之后，之前的暴跌现象或难以再现。本周重要经济事件应是周五晚间央行年会结果与伯南克关于QE3的讲话。因此，市场观望情绪极浓，伦铜基本是在震荡中重心小幅上移。下周伦铜走势主要仍受宏观经济面影响，8月26日晚间或有具体结果。我们预计QE3的推出或将破灭，金属将面临更大的风险，下周伦铜重心将慢慢下移并宽幅震荡，考验前期低点，主要运行区间8500-9250美元。

图8：伦铜K线图

2．美原油行情回顾和预测

8月22日以来，随着卡扎菲的逃亡，利比亚的局势开始慢慢明朗，美原油的行情也慢慢在好转。从技术面来看，美原油两次触底80美元附近，显示此处具有强支撑。由于美元一直弱势，美原油与美元的负相关也将支持美原油反弹。我们预计，美原油下周将继续反弹，反弹幅度视周五晚间全球央行会议结果而定。

图9：美原油K线图

3．美元指数

美元指数在8月22日至26日间，再次处于窄幅震荡之中。欧洲债务危机和美国债务危机暂时得到缓解，市场的避险投资因黄金的高位崩盘而无所适从。整个市场都观望情绪都非常强烈，不过做空美元的力量似乎更为强大。因为美元指数不仅仅是欧元与美元的较量，澳元、加元等经济发展稳定的国家货币形成对美元指数的强大压力。我们预计，下周美元指数将继续滑落，考验前期的底部区域，核心波动区间73-74.5。

图10：美元指数K线图

七、调研

铅价处在十字路口，金属网对国内铅冶炼企业8月份开工率以及产量做了调研，涉及产能约占总产能的55-60%；并对铅冶炼企业的整体生产成本进行估算。分地区来看，河南地区8月份冶炼企业开工率有所上升，整体开工率接近80%；云南地区铅冶炼企业8月份开工率保持平稳，在55%附近；缺少原料依然是开工率不高的原因；湖南地区铅冶炼企业8月开工率维持在50-60%，较7月变化不大；其余地区冶炼企业波动不太明显，但有小幅增加，约在60%附近。8月份中国精炼铅的实际产量或在39.6万吨附近，较上月增加约5万吨左右。另外，从成本核算来看，上述企业的实际成本在16200元/吨稍上。从冶炼企业产销情况来看，增加产量多因原料下跌，实际销售情况一般。

八、总结及预测

1．电解铅

技术面上来看，伦铅目前已经运行至震荡区间上限2400美元附近；而眼下的整体环境不支持伦铅向上的真突破，我们预计伦铅下周初或小幅震荡上行，不过后期回落风险加大。因此，下游企业保留适当的生产库存即可；而铅冶炼企业视情况出货。

2．还原铅和废旧电瓶

废旧电瓶和还原铅本周都有所上涨，价格滞后性体现较为明显。在铅价持续疲软影响下，下周废电瓶和还原铅价格回落风险也在加大。由于废电瓶和还原铅价格波动极小，下周预计废电瓶和还原铅将小幅下滑50元，但建议库存多者降低库存以规避近期风险。