锌价底部不断抬升 未来锌供应或出现短缺局面

锌市5月底摆脱16000的困境后，上周表现波澜不惊。结合当前的宏观经济形势和大宗商品走势，我们认为，近期锌市宜多不宜空。


　　国内紧缩节奏或将放缓


　　宏观方面，美日深陷危机泥潭，欧洲紧缩措施较为谨慎，新兴市场通胀高企，全球市场仍处困境中。国内4月CPI同比增长5.3，预计5月份CPI在5.4%。随着国内一系列紧缩措施的出台，中国PMI连续两个月创记录以来新低，并呈继续下滑态势。从原材料库存指数和产成品库存指数来看，随着总需求的萎缩和通胀预期的减弱，企业去库存过程正在加速进行。总体来看，国内紧缩节奏或将放缓。


　　未来锌供应或现短缺局面


　　截至6月10日， LME锌库存为865825吨，上期所锌库存也一路攀升至40多万吨的历史高位，交易所库容呈现饱和状态。从LME期锌库存分布来看，新奥尔良仓库为510775吨，占总库存的59%，新增的LME库存大部分都流入新奥尔良仓库。但由于长期的融资交易，新奥尔良锌库存转移并不能反映市场真正的供求变动关系。而国内40多万吨库存中，相当一部分是不能流通的，主要包括套利仓单和质押仓单。很多生产商、贸易商和加工商资金短缺，于是选择仓单融资，将注册仓单抵押给银行，获取贷款资金。


　　因此,库存激增并不足惧，而且据美国科学家最近预测，2011年大西洋飓风季或将异常活跃，一个或更多强飓风可能登陆路易斯安那州海岸的新奥尔良市，新奥尔良市再度遭遇飓风袭击的几率为27%，而该地区至今尚未从2005年的卡特里娜飓风中完全恢复过来。库存遭洪水淹没的风险引起市场担忧，且一旦飓风来临，本来供应就短缺的锌精矿运输就会受到影响，进而影响到锌供给。


　　下游需求有望逐步改善


　　从注销仓单上看，不到1.3万吨的注销仓单显示需求疲弱，但有逐步改善的迹象。中国镀锌板和汽车产销数据的回落也印证了目前的市场状况，日本汽车零配件的生产下滑是主要原因，随着日本灾后重建的进行，锌市下游需求仍有保障。


　　锌价底部不断抬升


　　盘面上，基本金属在历经一个月左右的反弹后，有调整要求，但从LME持仓上看，LME期锌持仓量继续攀升至256226手的历史高位，看涨期权持仓明显大于看跌期权。而国内在电价上调和电荒的持续演变下，锌价底部不断抬升，未来锌市或将表现为重心不断上移的过程，操作上，空单慎入。