库存水涨船高压制锌价反弹

随着消费淡季的来临，6月初两市锌价开始步入盘整格局。在宏观经济走势以及锌自身基本面齐齐“不给力”的情况下，锌价上行略显疲态，短期内维持振荡格局的可能性较大。

“限电”因素对锌的冶炼产量影响有限

根据中电联的统计，4月份中国已有11个省出现电力短缺问题，各地采取的“限电”直接导致工业产出受到较大的限制。但从锌精矿和锌金属的生产情况来看，受影响的程度较为有限，产量仍处于稳步增长中。据中国有色金属工业协会的统计，4月份全国精炼锌产量为42.7万吨，环比下降4%；4月份国内锌精矿产量继续增加，产量为32.3万吨，环比上涨7%。其根本原因在于今年以来小矿山开工率维持良好态势，与去年价格大幅波动的同期相比，近两月锌价维持振荡盘整，使得小矿山开工的积极性较高。小矿山的不断运转，导致各锌冶炼主要省份的锌精矿产量大幅增加，虽然湖南由于面临矿山秩序整顿，矿产量受限，但整体产量水平并未受到影响，市场供应格局仍然面临较大的过剩压力。

消费不旺，库存维持历史高位

截至6月10日，LME锌库存上周大增12850吨，总量已达到866875吨，虽然近期略有回落，但LME锌库存维持在历史最高水平，凸显供应面过剩。上期所锌库存总计401875吨，库存总量虽较前几周有小幅下滑，但市场交投情况并不乐观，当前沪锌库存已连续第三周保持在40万吨以上，仍然维持历史高位。库存高企反映了下游的需求不旺，从国内现货市场的开工情况来看，下游压铸锌企业的开工率普遍不高，仅5成左右，可能已低于去年限电时期水平，主要是由于终端订单不足。随着消费淡季的来临，历史高位的库存水平有继续攀升的可能性，这将成为后期制约锌价的主要因素。

从盘面上看，沪锌主力1108合约上方将面临60日均线的压制，突破较为困难，可尝试在17800附近区间短空。