吉明：宏观因素疲软 铜市趋于下行

【市场剖析】：

　　周五，LME铜下跌116美元，报8940美元/吨，周跌幅160美元。

　　美元的强劲上扬，股市的大幅回落，以及原油价格的下跌；这些因素促成了铜市回落，技术上呈现恶化趋向，价格有望回测前期低点。

　　近期，沪铜现货消费情况较好，升水平均为350元/吨；同时，上交所铜库存继续减少，上周减少了2888吨至8.3万吨。正是因为中国需求强劲，这使得低位有买盘介入，铜价迟迟不肯下跌。

　　据海关公布：中国5月份铜进口较上月下滑3%，较上年同期减少逾36%，至25.4万吨；1-5月期间铜进口同比减少25%，至142万吨。这样疲软的数据打压了市场；但是，分析人员却乐观预期6月数据会有所改善。这个逻辑是这样的：因内需旺盛，而进口减少；那么，必然消耗库存（去库存化）。当库存消耗到一定程度时，在下半年需求旺季之时，必将加大进口补充库存；不过，这里暗含的前提是宏观经济继续向好。

　　另外，前期有个支撑因素是：中国夏季电力紧张，因为电慌将导致供给紧张。这有一定的道理，但是，也要看到：限电亦会影响需求。可以说，短期影响显中性些，长期供给会偏紧。

　　如果不是“中国因素”的支撑，估计铜价早就回到较低的水平。

　　当前，宏观因素再度偏空，市场有望下行。

　　1、国内信贷紧缩政策尚无改变，下周即将公布的CPI仍处高位，不排除6月加息的可能。

　　2、美国经济复苏出现放缓迹象，道指再度跌破12000点整数心理关口。另外，受希腊债务危机影响，美元兑欧元有望持续走强。

　　3、LME铜库存呈小幅增加，现为47.79万吨（较年初仍高出30%）。就全球而言，供求并不紧张。

　　总之，近段时期，由于宏观因素趋于疲弱，美元又因避险走强，因而铜市整体下行之势不变；另一方面，铜市供求平衡，而国内消费较强，因而低位有买盘介入，铜价回落的空间会有限。