新经济数据给出指引之前 锌延续区间振荡格局

沪锌在16200元/吨一带获得比较大的成本支撑，自5月中旬以来就逐渐企稳反弹。从走势上来看，锌的反弹力度依然较弱，尤其是国内锌价。究其原因，一是目前市场对于宏观形势和政策仍处于观望之中，二是锌市场本身依然面临需求不足和库存偏大的压力。在新的经济数据给出指引之前，沪锌依然会延续区间振荡格局。


　　宏观面紧缩和通胀并存，市场等待新数据的指引


　　从5月份全球PMI数据看，各国经济放缓成为事实。市场再次聚焦美国疲软的就业和经济增长数据，对于第三次量化宽松的预期也越来越高。美元指数再次走弱，然而在美元下跌过程中，大宗商品并未出现强劲上涨势头。如果近期美元指数在欧债问题作用下反弹，那么将令大宗商品承压。


　　国内方面，虽然经济增速放缓已经成为事实，但是在今年控通胀的主题下，国家对GDP增速下降的容忍度有可能提升。而目前根据各投行以及市场的普遍预期来看，5月份CPI预测值在5.5左右的高位，政策放松的可能不大，加息预期很强烈。市场情绪仍受到抑制，锌市场要走出大幅反弹仍需要等待利好数据的指引。


　　需求弱和库存高的格局依然未变


　　锌市场的下游需求表现较弱拖累锌价表现。从外盘来看，尽管库存一样增加，但是伦铅一直强于伦锌，主要原因就是美国的电池需求表现强劲，电池的发货量强于往年同期，而镀锌板的发货量则表现很一般；国内镀锌板今年整体受到资金收紧影响开工率较低。目前LME锌库存已经上升到86万吨的高位，而国内方面，尽管5月份受到冶炼厂惜售等因素的影响，锌社会库存一度下降，但近期又转而上升，上期所的锌库存也是持续增加。


　　短期成本支撑明显


　　5月份受到限电和利润减少影响，锌冶炼企业提前检修，减少产出，缓解了现货的过剩局面。进入6月以来，限电因素支撑有所减弱，但是锌矿供应偏紧的支撑依然存在。6月以来，加工费的下降影响了冶炼企业的盈利能力。虽然有副产品的收益，但是近期铟镉等小金属价格的下降也影响到了副产品的收益。所以，在1.6万的多数厂商生产成本附近锌价还是会得到较强的成本支撑，冶炼厂在此价位多会选择检修或者惜售。


　　小结


　　一方面宏观环境逐渐收紧，一方面通胀预期增大，因此市场继续等待新的数据给出指引。下有成本和惜售支撑，上有库存压力影响反弹力度，锌市场从基本面上看倾向于在16200—18000元/吨区间振荡。技术图形上看，主力合约在17700以上面临着布林上轨和60日均线的压制。操作上建议观望为主，或者保持振荡区间内的高抛低吸操作。