沪锌反弹高度有限 18000附近择机放空

　由于生产成本的有效支撑，沪锌近期在16500一线展开反弹行情。上周五主力合约报收于17475元/吨，恰好位于4月中旬以来下跌反弹高度的38.2%黄金分割点。鉴于锌市基本面依旧疲弱，建议在强阻力18000元/吨一线，以逢高卖出为基本策略。主要基于以下理由：

　　主要国家经济增速放缓：中国物流与采购网6月1日数据显示，2011年5月份，中国PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点。从今年以来PMI走势来看，除3月份小幅上涨以外，其余月份持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。同日公布的欧元区5月制造业采购经理人指数终值从4月的58.0降至54.6；5月美国ISM制造业采购经理人指数自4月的60.4降至53.5。

　主要经济体公布的5月制造业PMI数据大幅低于市场预期，表明各国制造业活动急剧放缓，经济复苏减弱的势头愈发明显。制造业活动大幅回调对金融市场将构成一定冲击，相关大宗商品缺乏进一步上涨的基础。

　　国内紧缩预期不变：工信部发布《2011年中国工业经济运行春季报告》透露，物价高位运行仍将持续一段时间，二、三季度适度从紧的货币和金融环境仍将持续。此外，6月1日，央行发布的《2010中国区域金融运行报告》指出，2011年各地区金融机构将继续认真贯彻落实稳健货币政策，处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。

　　现货库存居高不下：所谓旺季消费并没对下游需求带来实质性提高，房地产和汽车消费受宏观调控影响，整体表现平平。而供过于求的局面一直没有得到根本改善，预计2011年锌产能过剩超过130万吨，对未来锌价走强形成很大压力。虽然一些企业提前进入检修期导致的减产会在一定程度上支撑锌价反弹，但库存的持续增加，特别是经济发达地区的限电政策对下游需求的限制更是雪上加霜。

　　由于市场借助通胀因素来推高基本金属的货币基础已不复存在，因而沪锌基本面的低迷将决定其反弹高度有限，建议在沪锌强阻力18000元/吨一线以逢高卖出为主要策略。