库存及人民币升值施压 铜市重心下移

        本周伦铜经历了短暂反弹后继续向下测试低点，而沪铜表现更为疲软，由于人民币近日加快升值，沪铜反弹乏力，72000已转压力，期价跌至69000，虽然升水显著扩大，但技术上看已非常疲软，有继续向下扩展跌幅的要求。

　　基本面，美元加速贬值，但关于人民币加息和升值的炒作加重，外强内弱矛盾加剧。具体来看，本周美联储例会不出意料维持零利率不变，6千亿债券购买计划如期执行到6月，保持了长期维持超低利率的表述，原因是就业及房市仍然极度疲软，且核心通胀压力不大。随后公布的新申请失业救济人数大增及一季度GDP增幅1.8%，远低于去年四季度3.4%的增长幅度，似乎印证了伯南克的小心谨慎。美元上周受到标普下调评级的利空，反映对美国国债规模过大的担忧，受到经济数据不佳影响，美元指数本周继续加速下跌，目前看有向08年低点71迈进的可能。受此影响，道指连创新高，势头强劲，与大多数商品的疲态形成背离。中国方面，本周一直在炒作五一期间加息一次的预期，以及国外传言人民币可能会一次性升值，受此影响人民币对美元快速升值，至周五跌破6.5关口，国内金融市场压力重重，股市受到资金紧缩的压力，而商品受到人民币升值比价下降的压力，普遍暴跌。周五公布了中国4月制造业PMI指数，与上月持平为51.8，但可能由于企业资金紧张及实体经济受压的影响越来越明显，对持续紧缩的利空反映强烈，信心不足。总体来说，欧美经济复苏及美元持续贬值的利多格局并未改变，但商品受到消费不足影响而偏弱，人民币快速升值更是抵消了外盘涨幅，造成国内商品的压力，市场转弱。

　　伦敦铜库存持续增加，本周增幅较大，总库存已超过46万吨，受此影响，现货贴水也较上周小幅扩大至24美元，由于价格在9300获得现货买盘的支撑，注销仓单维持在2万吨以上，但库存压力太大无法推动价格上行。而持仓则持续萎缩，总持仓再次降到28万手以下，说明资金在持续离开，价格的支撑力在减弱。消费方面据了解欧美及中国都较好，欧洲及亚洲贸易升水上升反映了现货消费的强劲。国内市场更是如此，现货升水由于价格下跌而扩大到1500元，废铜与电铜价差则收窄到8500元以下，废铜本身由于进口亏损而供应量较少，目前都几乎被封住无法出货了，导致消费全面转向电铜，本周预计上海交易所库存将继续下降，上海周边地区的社会总库存量近期已有了明显减少，总之现货的支撑信号更为强烈。但另一方面，由于人民币升值速度过快，比价下移得厉害，目前比价虽然降至7.4附近，进口亏损反而有所收窄，这可能导致少量进口条件好的做进口，暂时补充供应，对价格产生压力。从伦敦及国内市场现货面看，我们看到的是现货支撑逐步强烈的信号，但人民币近期的升值对国内铜价形成直接压力，造成两市走势的很大差异。而时间转向淡季预期，价格有支撑无推动，可能还会进一步下寻支撑。

　　技术上看，伦铜反弹受阻于9500均线集中处，现在反复测试9300支撑，有下破可能，而持仓持续减少，也显出资金撤离，支撑减弱的迹象，有可能进一步测试9千支撑，而中期震荡格局仍未改变，后期方向不明。沪铜因比价原因走势更弱，本周再次跌破69000，且难得见到了空头反复增仓下跌的情况，说明暂时空头主导格局，由于目前中短期均线已形成压力且向下发散，技术上形成空头格局，69000以上的震荡格局不保，如跌破68000，技术形态所指示的下方支撑在65000。虽然技术如此，考虑到现货的强劲支撑信号，笔者对于技术形态所指示的下跌深度表示谨慎，可能有震荡下跌，建议中线多头离场，反弹少量抛空，但不过分看空。