短期内锌价将高位盘整 中期仍将出现振荡上行

由于近期市场对美联储再度实施宽松货币政策的良好预期越来越强，加上市场对国内节能减排政策等题材的炒作，沪锌自9月底至10月26日出现了大幅上涨，两周时间内上涨幅度近15%，但这种短期内大幅上涨的走势使得市场积累了大量的获利盘，投资者获利了结的情绪也逐渐上升，沪锌10月27日因此出现了全线回落。笔者认为，短期内沪锌将出现高位整固走势，长期来看，在通胀预期下，最终锌价将再次上行。


　　美元中长期仍将持续走弱，锌价将由此获得上行动力


　　目前，美国经济仍持续表现疲软，国内失业率居高不下，并大大增加了美国经济复苏的不确定性。而低于预期的经济数据则进一步增强了市场对美联储11月份扩大量化宽松货币政策规模的预期。


　　在美联储有可能二次实行量化宽松货币政策的预期下，9 月份美元指数下破80关口，10月中旬下试了2008年3月份以来的支持线76.144，下跌幅度达到8.4%。在全球商品以美元计价的情况下，美元汇率的下挫引发了商品和金融市场的大幅上涨。当前美元指数仍承压延续下行。美联储扩大量化宽松货币政策首先能促使美元贬值，美元的走软有利于美国商品出口以及促进美国国内就业率的提高，有利于重振美国经济，这也符合美国的根本利益和货币政策。其次，美元流动性增加能促使资产价格膨胀，而资产价格上涨对消费具有显著正向刺激作用。第三，美联储开动印钞机能降低美国经济陷入通缩风险。目前，潜在通胀趋势某种程度上略低，无法长期、最大化地促进就业和物价稳定。由于大量的资源闲置可能继续限制成本压力，且长期通胀预期稳定，预计通胀将在一段时间内维持在较低的水平，此后将回升至其认为的符合目标的水准。基于此，尽管从短期图形上看，美元近期跌势有些过度，短时间内很可能出现一波修正性反弹走势，但美元在今年年底前仍将持续走软。美元中期依然难以走强将给锌价上涨带来不断动力。


　　加息增强了市场通胀来临预期


　　10月19日，中国央行意外宣布加息，而随后国家统计局公布的数据显示，9月份CPI同比上涨3.6%，创下21个月新高，PPI同比上涨4.3%，环比亦大幅上升。与此同时，商品市场价格更是全面飙升，棉、糖、油等农产品价格涨幅扩大。整体来看，资金不断涌入商品市场加重了市场对通胀来临的预期，而国际市场商品价格上涨的传导作用，以及我国原材料对外依存度高的现状使得输入性通胀已由预期变为不争的事实，国内小幅度加息只会证明这种事实而不会对市场造成太大的利空影响。


　　目前，发达国家经济偏冷，发展中国家经济又过热，热钱的流动使发展中国家很难实行强硬的收缩政策，因此全球流动性过剩再次成为主趋势，规避通胀的需求使基本面偏紧的商品成为主要投资对象。而具有良好金融属性的金属期货则成为市场资金热捧的对象


　　市场对中国节能减排政策等题材的炒作降温


　　近期，沪锌大幅上涨的另一个因素则是产能关闭为市场提供了极佳的炒作题材。上周五，韶关锌冶炼厂因铊超标污染而遭关闭。关停的冶炼厂无论是实际产量还是计划产量都比较大。实际上，随着国家节能减排政策的实施，以及“绿色亚运”的到来，关停现象十分普遍。因此，锌价在此前的价格涨势中已很大程度体现出这种情况。但是相当于国内精炼锌的总体供应而言，关停的产能并不能从根本上改变供过于求的局面，国内锌市的供应压力越来越明显。据了解，中国9月份锌产量创出历史新高50.5万吨，沪锌库存已经连续4周增加了4.6万吨左右，现货的贴水也从前期的400元/吨以下的水平扩大到新的台阶，沪锌贴水在700—900元/吨，甚至在个别交易日达到了1200元/吨以上。因此，后期市场的炒作将逐渐弱化，在这种情况下，获利的多单将开始考虑获利了结出场。在这种市场情绪影响下，获利了结卖盘将明显对沪锌上涨形成压制。


　　从整个金属市场来看，当前市场还没有出现比较重大的利空消息，金属市场依然看涨。笔者认为，11月3日的美联储议息会议推出量化宽松货币政策是必然的，但当前市场对规模和规划仍有分歧，这将对市场形成一定影响。国内方面，市场对于通胀的预期开始加强，政策面变化再次成为主导市场的重要因素。具体到沪锌市场，前期获利多单抛出将在短期内对市场形成压力，但锌市需求保持稳定，锌市供应过剩的情况可能会出现一定的改观，加上节能减排政策的实施对产量的影响，锌市整体供需基本面情况将会逐渐好转。另外，四季度为锌市消费旺季，因此短期内锌价将高位盘整，中期仍将以振荡上行为主旋律。