铝价摇曳上升 后市不宜过度乐观

2月初，铝价逐渐摆脱了国内货币政策紧缩的恐慌，在16000元/吨附近逐渐企稳，并在春节前爬升，沪铝主力合约在节前最后一个交易日上涨到了16930元/吨，和前期低点相比，上涨幅度为2.86%。

　　与此同时，外盘市场在国内节假日休盘期间继续保持上涨态势。节前最后一个交易日LME电子盘收于2056美元/吨，而在内盘交易前一个交易日LME电子盘上涨到了2139美元/吨，上涨幅度达到4.04%。

　　对于LME在春节期间4%的涨幅，沪铝节后第一个交易日开盘反应强烈，开盘即高开至17485元/吨，与节前收盘价16825元/吨相比上涨幅度达到3.92%。但是“开门并未全面翻红”，当日的开盘价即成为全天的最高价，随后铝价逐渐回落，尾盘重新下探至17000元/吨一线以下，收于16980元/吨。

　　从时间和空间的对比来看，铝价此番的上涨力度有限。目前利多因素欠缺，而宽松货币政策的退出仍旧是商品市场挥之不去的阴影。

　　春节期间，货币政策主要有两条信息值得关注。一是国内调整存款准备金率。2月12日18；00中国人民银行在其官方网站上发布了一条信息：“中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对‘三农’和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。”自此，存款准备金率上升至16.5%。由于这条消息公布之时，国内市场已经停止交易，因此不能看到这条消息给国内市场造成的直接影响。但我们观察LME市场就会注意到一个现象，2月12日18：00过后，LME电子盘出现了大幅度的跳水。不过此次铝价向下跳水的持续时间很短，不到一个小时。19：00过后LME铝价重新恢复上涨，当天就回归到了跳水前的价位附近。

　　另一条信息是美联储宣布上调银行贴现率。2月18日，美联储宣布自2月19日开始银行贴现率上调25个基点至0.75%。美联储上调贴现率，其“告示意义”要远远大于它的实际意义。再贴现机制对于金融市场的影响十分小，截至2010年2月17日为止，金融机构透过再贴现窗口借出的款项仅仅只有141亿美元，而美联储的总资产为2.28万亿美元，其占比仅仅只有0.62%。美联储恰恰是通过它的货币政策创新工具向市场注入了大量的流动性。比如自2009年3月底推出定期便利拍卖(TAF)以后，美联储通过它向市场投入了37150亿美元的流动性。尽管从上述分析来看，美联储的上调银行贴现率的举措并不会对金融市场本身造成强烈的改变，但是由于“告示作用”，这条消息还是对全球各地的金融市场造成了一定程度的影响。有趣的是，每个地区受到的影响并不一样。其中亚洲地区受到负面影响最大，恒生指数当天下跌2.59%，收盘甚至击穿了20000点的整数关口，收至19894；日经225下跌了2.05%；南韩综合下跌1.68%。而欧洲市场对此反应却比较平静：2月19日当天，法CAC40指数当天上升0.58%；富时100上升0.62%；而道琼斯工业指数上升了0.09%。但是无论是哪个市场，在大跌之后还是重新恢复了上涨。

　　从这两则消息看，市场反应都已经不像1月份中国调整存款准备金率那样剧烈。首先，投资者对于宽松货币政策的退出已经有所心理准备，而中国在1月12日调整存款准备金率的时候完全超出市场意料之外，因此对铝价的打击也显得异常严重；其次，投资者同样意识到一点：国内上调存款准备金率实际上是对国内1月份泛滥的流动性的一种控制和回收，并不代表紧缩货币政策的开始，全年贷款7.5万亿元的计划并没有改变；而美国的银行贴现率的上调则是宣告量化宽松货币政策退出的开始，美联储之所以有能力在这个时候利用贴现率的调整做出这种宣告，也是因为美国目前的各项经济数据表现良好，美国政府对于经济复苏已经表现出了较强的信心。在这种背景下，铝价对于这种信息的反应偏强也就不难理解了。

　　铝行业的下游行业继续保持强劲的增长。根据中国汽车工业协会公布的数据，1月份汽车产销开门红，当月分别完成161.48万辆和166.42万辆，比上月分别增长5和17%，比上年同期分别增长143%和124%。继续创造历史最新记录。而去年12月汽车销售141.36万辆已经创造出历史天量，而且这还是发生在购车优惠政策调整以前的最后一个月。这表明国内的需求仍旧十分强劲。

　　由于1月份统计没有公布房地产数据，因此对于房地产具体销售面积的变化我们暂未可知。但是从其他方面的数据可以看到1月份国内房地产的成交下降十分严重。有关数据显示：1月份房地产完成交易的环比下降非常大。全国主要城市中只有海口、三亚和武汉少数几个城市的成交呈现环比增长，其余大部分城市的环比都大幅下跌。北京下降45.6%，上海下降46.43%，深圳下降4.88%。成交量的下降还不能完全反映出新屋销售的变化，因为这里的成交量的变化实际上还包含了二手房。而二手房的交易和铝的消费并非呈现严格的关联。

　　2010年包括铝在内的商品价格变化都会呈现出一番复杂变化的面。多种不确定因素都可能掺杂其中，都可能对铝价形成影响。基本上2010年不大可能出现2009年的单边行情。对于投资者的要求也将变得更加严格，要更加小心地把握好买入点和卖出点。在未来一段时间内，铝价受需求继续保持强劲的影响，有可能继续向上摇曳上升，但是对于未来价格走势不宜过度乐观。