神华期货：持仓量继续增加，沪铝易涨难跌

行情回顾：本周沪铝延续上周的升势，周一高开高走最终以中阳线报收于万六上方便奠定了继续上涨的格局，周三在回探至16000关口时获得支撑，从而本周最后两个交易日得以继续强势上涨，报收于16295，持仓量从上周末的7万手增加到了12.5万手。

基本面上：美国商务部周五(11日)公布的数据显示，美国11月零售销售增长为预期的两倍多，暗示消费者在大举购买，在假期购物季中支持经济。数据显示，美国11月零售销售月升1.3%，市场预期中值为月升0.6%。10月零售销售修正后月升1.1%。汽车购买和上升的汽油价格在11月零售销售增长中起到一定作用。但其他多数产品也有较好增长。在感恩节之后传统的购物季，消费者的支出较同比略有上升，消费者支出占到经济的大部分。

一位日本贸易商称，目前，海外供应商仍坚持对2010年第一季运抵日本的铝每吨为较LME现价每吨升水135-138美元。而日本消费商期望的铝升水要低于这一水平--为每吨125-130美元，但其较今年第四季度的铝升水高出10%。一位东京的交易商称，但数据显示日本的铝库存位于低位，且现货市场供应紧俏，估计日本铝买家料谨慎地接受每吨高于130美元的铝升水。该交易商称，“如果你想买入12月发运的铝，几乎都没有供应，无论你愿意支付的升水有多高。”通常日本铝消费商接受的季度西方优质铝升水被视为亚洲地区的铝升水基准。

上周标准普尔对希腊发出警告，列入“负面信用观察名单”后。评级机构惠誉将希腊评级从A-下调至BBB+，导致希腊股市暴跌4%以上。这是10年来希腊债务评级首次被一家主要评级机构降级至A以下。希腊自2001年加入欧元区，由于公共财政政策不当希腊政府债务负担已经严重超过欧盟规定的60%的“警戒线”，若没有进一步的补救措施，到2010年，希腊政府债务将达到GDP的125%，中期债务更高。庞大的债务和利息负担很可能拖累整个欧盟区经济复苏进程。受此影响，欧元兑美元汇率从1.5137附件快速下跌并穿破60日线的支撑，上周报收于1.4620，跌幅巨大。美元指数则顺利站上76.5关口，预计将有可能冲击80关口。

综上所述：前期金属的上涨受益于宽松的流动性和美元的持续性贬值，现阶段流动性依然宽松，中央高层对流动性的调控仅仅停留在窗口指导和公开市场业务等一般性调控上面，对“境外热钱”仍没有好的抑制手段，充足的流动性依然刺激金属价格上行。近日，美元的持续反弹并没有造成有色金属价格的下跌，从“金融属性”的炒作已经逐步转移到炒作“商品属性”，良好的经济形势对供需基本面起到了支撑。

现货市场上，阴极铜报价53850-54000之间，比昨日下跌850元，99.7%铝锭报价在15670-15690附近，与昨日上涨20元，下游厂商大多按需采购，市场成交情况一般。

技术面分析：伦铝的上升通道仍保持完好，均线系统呈现多头发散格局，周五晚间更是大幅强劲上涨，后市预计将向2400美元发起进攻；近日沪铝持仓量不断增多，价格也随之走高，表现为量价齐升的势头，强势特征明显。随着伦铝的走强，沪铝价格将受到提振，后市将挑战17000.

操作建议：建议沪铜中线多单仍可少仓继续持有；沪铝有望继续领涨有色金属，多单可继续持有；沪锌周五尾盘放量上涨，资金推动效应能否持续还需观察，已有多单继续持有。

神华期货研究所

周华良