中国因素透支基本金属后期走势有待经济复苏指引

近期在“中国因素”影响下，金属价格大幅上涨，分析师认为，目前基本金属市场已出现了透支“中国因素”迹象，下半年面临巨大回调压力，后期走势有待全球经济进一步复苏指引。

综合媒体8月7日报道，近几个月来，受“中国因素”驱动，加之国际热钱炒作，伦敦金属交易所各基本金属价格均已摆脱金融危机爆发以来的颓势，强势反弹且屡创年内新高。

近期美欧等主要经济体虽已显露复苏迹象，但经济要真正复原仍任重道远，此时国际金属市场却已率先“突围”。诚然，“中国因素”是上半年金属价格走高的主要支撑，但随着该因素的弱化，下半年金属价格走势将更多回归基本面。

海关数据显示，中国近几月基本金属进口逐月攀升，市场据此认为中国需求强劲。英国巴克莱资本分析师盖尔·贝瑞说：“在过去半年多里，推动基本金属市场复苏最大的驱动力就是中国的需求。上半年，中国多种金属进口量都创下历史纪录，大大高于2008年同期。”

贝瑞认为，在中国规模庞大的经济刺激计划的带动下，基础设施等项目的投资增速明显加快，其中大量项目集中在能源、交通、汽车和家电这些金属需求大户上，因此有力推动了基本金属消费。

在2009年上半年，受经济危机影响，美国、欧洲和日本等主要经济体对基本金属的消费依然低迷，但中国需求大幅增加，占全球总消费的比重稳步攀升，可以说是上半年基本金属需求的主要推动力。

在这种情况下，中国对金属的需求吸收了许多原本预计的过剩产能。各金属研究组织发布的2009年供需预估数据显示，中国已吸收了预期中全球所有的过剩铜、锌和铅产量，以及预期中的大部分过剩的锡和镍产量。

但是，并不能据此认为目前的国际金属价格是对“中国因素”的合理反映。中国有色金属工业协会副会长文献军表示，从现在基本面看，不支持价格这么持续走高，尤其是国外消费到目前来看还没有起色。他以伦敦铜为例，在生产下降、库存增加的情况下价格走高，明显有炒作因素。

巴克莱资本预计，未来的几个月中市场上“中国因素”将开始弱化，基本金属上涨势头将有所放缓。贝瑞认为，中国上半年大量进口基本金属，源于下游生产商需求恢复以及国家收储。但大量进口的基本金属中有很大一部分并没有立即消费，而成为工业库存。

摩根士丹利曾发表分析报告，中国战略储备需求和商业补充库存是铜价的主要支撑力。但中国国家发改委官员6月底表示，中国已经完成包括59万吨铝、15.9万吨锌、23.5万吨铜的收储，国家下一阶段将不再收储。这对进一步做多金属价格的资金来说，无异于釜底抽薪。

在经历了上半年的快速上涨之后，基本金属市场已经出现了透支“中国因素”迹象，下半年正面临巨大回调压力。因此未来金属价格如果要维持在目前高位或者继续上涨，有待全球经济进一步复苏带来的基本金属需求增加。

好在随着夏季这一传统金属需求淡季的结束，以德国为代表的欧洲经济体复苏迹象也开始出现，建筑、交通运输等主要消费领域的需求有望走出低谷。这对目前已经出现产能过剩的部分基本金属来说是一大利好消息。