中州期货：11月28日铝早评

核心观点：云南减产工作落地，铝锭库存拐点基本确认

主要逻辑：

（1）美国10月季调后新屋销售年化总数67.9万户，预期72.1，前值75.9。新屋销售走弱令美元指数下跌0.21%收于103.22。2Y美债收益率回落7.3bp至4.89%；10Y美债收益率回落10.1bp至4.391%。

（2）央行发布三季度货币政策执行报告，提出加大对城中村改造、平急两用公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。

（3）据SMM，11月27日SMM电解铝社会库存61.8万吨，环比上周四下降2.6万吨，比去年同期高10.2万吨。出库方面，上周铝锭出库量14.32万吨，环比增加1.85万吨。目前社库三连降，库存拐点基本确认。此外，铝棒库存9.59万吨，环比上周四下降0.7万吨。

（4）据SMM，截至目前云南省内四家电解铝企业基本完成减产工作，涉及产能117万吨。市场有传闻企业或面临二轮减产，铝厂反馈目前暂无二轮减产文件及信息公布。

（5）11月27日，LME铝库存47.19万吨，环比减少2000吨，LME0-3铝贴水40.4美元/吨。铝期货仓单4.3万吨，日环比减少1271吨。

（6）11月27日，华东地区持货商出货为主，贴水20元/吨，环比持平。中原地区货源收紧，对12合约报平水，环比持平。华南铝锭升水80元/吨，环比 5。

（7）LME铝跌0.61%报2211.5美元/吨。沪铝01合约反弹0.69%收于18905元/吨，夜盘回落0.42%收于18825元/吨。基本面看，LME库存虽然处在往年同期低位，但LME0-3贴水幅度继续走扩，整体仍呈现供需双弱。云南地区减产基本落地，涉及产能117万吨。周一国内铝锭社会库存61.8万吨，环比下降2.6万吨，铝锭库存拐点显现。主流消费地现货表现一般，环比上周五基本持平，华东地区维持贴水20元/吨。当前铝表现仍为供需双弱，铝价关注18600-18700一线支撑，建议观望。基于12月平衡表转向紧平衡预期，等待做多机会仍较为适宜。

市场研判：短期震荡思路对待，建议观望，关注18600-18700一线支撑。