南华期货：供给扰动提供支撑，需求偏弱上行有限

【盘面回顾】周二沪铝主力收于19175元/吨，涨幅 0.05%，伦铝收于2277美元/吨，涨幅-0.39%；氧化铝主力收于3036元/吨，涨幅-0.88%。

【产业表现】铝：周一铝锭社库64.4万吨，较上周四 3.3万吨，铝棒社库11.75万吨，较上周四-0.15万吨；氧化铝：山西应急管理厅责令吕梁晋中两家矿企进行停产整顿【核心逻辑】铝：预计短期震荡偏强，但上方空间有限。宏观层面，国内打击恶意唱空，美联储决议偏鸽，整体环境利好铝价。基本面，累库依旧，现实仍弱，短期存在走强预期。但基差企稳、铝棒开始去库，且出库小幅增加，预计短期由需求端带来的基本面走弱将有所缓解，同时考虑到云南减产逐步落地，供给缩紧将进一步改善基本面。此外，近期矿端扰动较多，或造成氧化铝价格走高，进而造成电解铝成本上移。氧化铝：预计宽幅震荡。供给端，在矿端本就偏紧的情况下，山西两矿山受到整改，预计国内矿石供给将进一步趋紧，几内亚方面则因越狱前军市政府领导人被捕而预期影响有限。需求方面，由于电解铝减产造成的需求减量在月均15万吨左右，中长期对氧化铝价格形成压制。

【策略观点】铝观望，回调买入；氧化铝区间操作，上下区间在3000-3100之间。