中泰期货：11月8日铝早评

7日隔夜沪铝主力2312收盘报19200跌75，LME三月铝收盘报2277跌9；现货方面，7日SMM华东现货铝锭报19170涨50贴水70持平。无锡现货成交报升水20至升水10，低升水支持持货商挺价，佛山现货成交均价至升水20，流通货源偏多，成交乏力。

宏观方面，美国10月ISM服务业指数降至51.8，创五个月新低，单月降幅1.8个点，为今年3月以来最大，预期为53，前值53.6。周五，美国劳工部非农就业数据显示，10月非农就业岗位增加了15万个，低于市场预期，且9月份数据下调，失业率从3.8%升至3.9%，美国就业和服务业放缓，强化了市场对美联储结束加息的预期，美元和美债收益率回落，市场风险偏好回升。

供应方面，云南枯水期限电产能降至90万吨左右；新疆农六师电厂故障，协调网电供应后对电解铝影响较小；白音华铝电二期20万吨10月底投产，预计12月中旬实现达产。截止至，11月5日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4262.35万吨，较上周同期下降40万吨。

库存方面，铝锭库存再次大增，铝棒去库，6日周四SMM铝锭库存报68.5万吨，较上周四增加2.8万吨；同期钢联铝棒库存11.75万吨，较上周四下降0.15万吨。

进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年9月，中国未锻轧铝及铝材出口47.13万吨，同比下降4.98%，环比8月的49.01万吨减少1.88万吨;1-9月累计出口425.69万吨，累计同比下降18%。9月中国进口未锻轧铝及铝材33.17万吨，同比增长63.2%，1-9月累计进口204.22万吨，同比增长21.5%；其中原铝进口20万吨，环比增加31%。

成本方面：阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定，利润高企。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年10月预焙阳极采购基准价环比9月持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4247元/吨。

铝逻辑及策略建议：减产利好情绪消退，近期基本面表现偏弱，库存回升，现货贴水，预计铝价震荡回落，短期建议逢高做空。

氧化铝方面，7日隔夜氧化铝主力2401合约收盘报3021跌48，山西三网均价报3027持平，西南片区氧化铝集中减产、检修，氧化铝近期供需仍显紧张。

成本端，根据阿拉丁数据，9月全国氧化铝加权平均完全成本为2687.9元/吨，环比涨67元/吨，同比降96.8元/吨，以当月国产现货加权月均价2961.3元/吨算，氧化铝行业平均盈利273.4元/吨。

供需方面，需求端云南电解铝限电减产基本落实，近期已开始减产近百万吨；供应方面，运行产能较前期偏低，因矿石等因素限制，贵州某氧化铝厂溶出管道故障，停产检修约10天，影响产能100万吨，另一家氧化铝厂因矿石供应不足，停产一条生产线。几内亚爆发冲突，过渡政府宣布关闭该国边境。

氧化铝逻辑及策略建议：预计氧化铝供应偏紧仍将持续两月，期价维持升水震荡，短线背靠现货价可适当逢低做多。