南华期货：情绪回落，维持盘整

【盘面回顾】周四沪铝主力收于19000元/吨，跌幅0.24%，氧化铝主力收于3094，跌幅0.19%。

【产业表现】周四铝锭库存57.7万吨，较周一去库1万吨；铝棒库存13.05万吨，较周一累库0.5万吨。

【核心逻辑】铝：宏观情绪回落，基本面无近期亮点价格走弱。供给端产量仍在上移，需求方面出库放缓，加工环节开工率下移，铝棒加工费回落速度快于铝基价上涨，表明下游较弱，对价格变动敏感。终端地产偏弱，光伏端海外库存问题引发担忧，维剩汽车端支撑。综上，铝基本面表现偏弱。此外，上周周末广西铝厂爆炸事件或对铝价造成短期情绪扰动，该铝棒厂产能规模相对全国总产能较小，对实际供需影响有限。但是由于事故造成人员伤员，后续安全整改影响仍需关注。氧化铝：基本面近期未有新增显著变化，供给方面山东减产使得基本面边际趋紧，但按照计划停产紧持续到22日，后续存氧化铝厂复产预期。短期来看，减产停止甚至未来可能出现的复产对氧化铝价格上行不利，不过考虑到进入冬季环保和采暖季问题备受关注，上游矿端偏紧问题持续，且氧化铝成本不断上移，认为基本面难有明显趋松情况出现。同时，下个月即将进入首次交割，会否因为交割仓库容量和可流通交割品有限造成挤仓仍需关注。综上，预计氧化铝价格维持宽幅震荡。

【策略观点】铝单边观望，套利正套持有；氧化铝区间操作。