经济持续向好 沪铝将震荡上行

近日沪铝行情表现相对抢眼。7月前半月铝价走势风平浪静，整体呈现“一字型”，价格变动的区间极为狭窄。后半月，随着国内外经济数据好转，刺激投资者对复苏的预期，多头趁势发威。伦铝在60日线的支撑下强劲反弹，14个交易日当中收出12根阳线，大幅突破前期高点。同时，沪铝从13500附近启动，沿着5日线不断向上拓展空间。笔者认为，基本面的好转为沪铝价格上行提供了充足动力。

　　汽车销量保持持续稳定增长

　　上半年的中国车市继续保持稳定增长，实现销售609.88万辆，同比增长达到17.69%。1-6月销量逐月递增，因此，09年全年销售目标有望达到1100万辆。在国家利好政策效应拉动下，前5个月全国汽车产销稳步回升，行业经济效益逐步好转。据1-5月全国汽车行业13541家规模以上企业主要经济指标显示，于1-2月相比，多数经济指标降幅缩小，产出指标由1-2月负增长转为正增长，利润、利税总额降幅大幅收窄，但出口交货值幅度却有所加大。

　　7 月14 日，财政部、商务部等10部委联合发布《汽车以旧换新实施办法》，规定了汽车以旧换新政策补贴范围和标准、申请流程及资金审核和监督等，政策实施时间为2009 年6 月1 日至2010 年5 月31 日。政策中对汽车“以旧换新”的时间界限大致规定为使用不到 8 年或者使用不到 12 年，车型大致规定为老旧中、轻型载货和载客汽车。2008年全国汽车保有量为 4975万辆，而 1997年全国汽车保有量为 1219万辆，也就是说在这 12年中适用于本条规定的汽车大致在3756万辆以内，再去掉重型载货汽车和大型载客汽车保有量大致约在 3000万辆的水平。“以旧换新”政策将极大刺激汽车销售。

　　据乘联会统计数据，7月前4 周前25家轿车企业累计销量约为44.7万辆，与同期相比，去年7月 1-27日销量为 23.67 万辆，今年7月前4周销量仍同比增长 89%； 环比数据看，6月1-26 日日均销量为 2.48万辆，7月1-24日日均销量已经与6月持平（而6月销量创了历史新高，作为惯常淡季的7月而言，与6月比较其实并不具可比性），说明需求仍继续向好，且7月的第3、第4周需求回升非常明显（第3周、第4周销量分别为12.4万辆和14.9万辆），按此推导，预计本月轿车销量约58万辆左右，环比下降 10%以内，同比增长 60%以上，预计增速将再创今年新高，全年销售量将达到25%的增长。

　　房地产市场复苏迹象明显

　　目前，由于全球经济尚未全面走强，刺激经济的手段继续以政策推动和财政支出为主。高层一再重申宽松的货币政策将延续，同时将促进住房等内需的发展。为了拉动民间投资，政府采取增加货币供应量，同时放宽二套房贷款限制等措施。由于房地产行业在我国经济结构中具有支柱的作用，对GDP贡献度较多。因此，在国家今年GDP力图“保八”的前提下，政府还会在政策上呵护经济的支柱—房地产的发展。

　　今年以来开发商去库存化策略见效明显，按照今年一季度的销售数据来看，大型开发商平均50%以上的销售同比增长高于原计划。这主要受益于需求的改善，首先是08年底政府推出四万亿救世计划，通过增加财政支出促进基础性配套设施的发展。其次是08年一二线城市成交量大幅萎缩，积累了较强的刚性需求：在09年房价下跌后，需求集中释放的结果。三是受益于宽松的货币政策：上半年我国信贷总额超过7.3万亿，宽松的货币政策激活了买家的购房需求，房价小幅上扬，成交量也同时放大。从下图中可以看到，房屋价格指数已经出现连续数月的增长，构筑了一个标准的圆弧底形态，地产行业向好的迹象明显。

　　中国房屋价格指数

　　近期各地“地王”频现，表明开发商对后市持乐观态度，行业景气度提升铝价上涨。预计未来房地产将继续保持稳定增长的态势，房价在政策的呵护下有望稳步提升。中国作为铝消费第一大国，房地产行业在消费用铝结构中占有35%的比重，地产业的复苏促进铝价继续上涨。

　　总结： 上半年铝价走势相对疲软，主要受到房地产和汽车等下游行业不景气、库存量持续攀高等因素的影响。从最近的数据来看，汽车行业受“以旧换新”等政策的刺激效果也已经体现出来，销售量趋于稳定增长，加之8月份是汽车的生产旺季，用铝量继续增多；房地产行业在政府的呵护下已经回升到07年的水平。总体来看，我们应保持多头思维，基本面好转、流动性充沛等原因将促使沪铝震荡走高。