美公司业绩报告连续推高铝价 后市有望再创新高

　　7月上旬LME铝价缓和回调 沪铝高位震荡

　　伦敦金属交易所（LME）铝价6月后半月维持在1600～1700美元/吨之内震荡，进入7月份，伦铝有所回调，并跌破了支撑位1600，最低一度逼近60日均线。铝价在7月上旬的下滑主要是由于期间的经济数据不甚理想，且恰逢八国峰会举行，与会领导人称全球经济和金融市场还存在较大的风险，这使得市场避险情绪升温，且在八国峰会上，各国表示当前稳定美元至关重要，这也对美元提供支撑，美元指数震荡上行，并再度逼近81阻力位，美元的强势及市场重新涌现的悲观情绪对商品市场形成打压，CRB指数连续4天收大阴线，跌幅近10个百分点，铝价最低点跌至1543，跌幅近5%。

　　国内铝市在7月上旬则继续保持高位震荡，日内波动缓和，关键阻力13500始终未能突破，但亦表现抗跌，涨跌两难行情也令市场人气尽失，成交热情黯淡，日成交量普遍不超过5万手。内外铝市整体跌幅不大的一个主要因素是现货市场供应偏紧，LME库存有相当大一部分属于融资性库存，短期内锁定不能流通，而全球最大铝冶炼商——俄罗斯的Rusal也减少对亚洲地区的供应，以及部分现货商的惜售也使得铝价表现出较强的抗跌性。

　　7月中下旬铝价连续走高 因美国公司业绩报告提振

　　7月中旬开始，美国各大公司陆续公布09年二季度的业绩报告，其中高盛第二财季利润增长65%，远高于预期；摩根大通第二财季净利润增长36%，大大好于预期；谷歌第二财季利润增19% 收入增速减缓，略好于预期；IBM第二财季利润增12% 上调全年盈利预期。整体来看，美国各大公司业绩均有所好转，且很多好转的程度超过预期。

　　在美国公司业绩报告好转的同时，美国公布的房地产等数据也利好频传，在短暂时间内密集的利好刺激下，有色金属大幅走高，铜和铝在本轮上涨中均创出09年以来的新高，铝价在下跌触及60日均线后，连续上扬，收复失地1600，并迅速突破1700，涨幅超过10个百分点。国内期铝在外盘强势的带动下，一举突破一个多月来的阻力13500，最高点一度触及14000。沪铝在7月上旬伦铝回调时保持抗跌，但中旬上涨行情中沪铝上涨幅度仅在5%左右，整体上，国内铝价在近期波动幅度小于外盘。

　　在美国公司业绩报告大多数公布完毕后，临近7月月底，由于之前的涨幅过快，但又缺乏基本面的有效支撑，而本月最后一周公布的消费者信心指数及耐用品订单指数均不如预期，这刺激了美元从低位反弹，也给有色金属直接打压，铝价在接近15000元/吨处滑落。

　　成交、持仓状况

　　7月份沪铝成交状况好于上一个月，因6月份全月沪铝窄幅震荡，涨跌两难，也使得市场人气尽失，7月份在上涨行情启动后，铝市一度领涨有色金属，成交积极性明显提高，持仓量也有较多的增长。

　　二．基本面分析

　　1. 宏观经济体状况

　　美国消费者信心指数连续两个月下滑

　　美国经济咨商局公布的数据显示，7月份美国消费者信心从6月份的49.3下滑到46.6，已经是连续两个月下滑，今年2月份，该指数跌至谷底25.0，此后连续三个月上升，并于今年5月份超过50，达到了54.8，此后两个月再度下滑。消费者信心指数代表着民众对未来经济的看法以及消费意愿，是一个很重要的先行指标，连续两个月低于预期也表明民众对于未来经济的恢复仍有较大不确定性，消费意愿的薄弱将延缓美国经济恢复的脚步。

　　美国6月份耐用品订单降幅大于预期

　　美国6月份耐用品需求创下五个月来的最大降幅，受汽车和飞机订单量下滑拖累，但除运输业以外的其他行业的订单大幅上升，一项衡量资本支出的指标也出现攀升。美国商务部(Commerce Department)周三称，经季节性因素调整后，6月份耐用品订单下滑2.5%，至1,585.7亿美元。此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家们预计，6月份耐用品订单将下降0.5%。当月总体耐用品订单创去年1月份下降7.8%以来的最高降幅，6月份与运输业相关的耐用品订单下滑12.8%。6月份不包括运输业的其他所有种类耐用品订单上升1.1%。衡量美国企业资本支出的一项指标在6月份上升。5月份整体耐用品订单向下修正为上升1.3%，初步数据为上升1.8%。今年前6个月未经调整的耐用品订单较上年同期下降26.7%。

　　美国失业率26年来最高 欧元区失业率为10年来新高

　　据美国劳工部报告，美国6月份的就业人数减少的速度超过4月份，表明美国经济复苏时间可能将比预期的更加漫长。劳工部报告称，美国6月非农就业人数减少46.7万人。此前接受MarketWatch调查的华尔街经济学家平均预期6月份非农就业人数将减少32.5万人。美国6月份的失业率从5月份的9.4%攀升至9.5%。此前经济学家平均预期6月失业率将攀升至9.6%。自从2007年12月美国经济陷入衰退以来，美国的非农就业人数已经减少了650万人。分行业看，美国建筑业、制造业、专业服务及企业服务行业普遍报告就业人数大幅减少。建筑业就业人数减少了7.9万人，工厂就业人数减少了13.6万人，专业服务及企业服务行业就业人数减少了11.8万人，零售业就业人数减少了2.1万人，金融服务业就业人数减少了2.7万人。

　　欧盟统计局31日公布的数据显示，经季节调整后，欧元区今年６月份失业率升至9.4％，为1999年６月份以来的最高纪录。此外，美国商务部31日公布的数据显示，今年第二季度美国经济衰退1.0％。企业因金融和经济危机影响而压缩产能，导致欧元区失业率连续数月攀升。欧元区６月份的失业率数据无论是同比还是环比都在上升。欧元区５月份的失业率为9.3％，去年６月份为7.5％。数据还显示，今年６月份，欧盟27国失业率从５月份的8.8％升至8.9％，明显高于去年同期的6.9％，为2005年６月份以来的最高水平。

　　失业率持续高升仍是欧美经济复苏的最大阻碍，对于美国这种消费占经济总量一半以上的发达国家来说，高失业率对于后期的居民消费支撑将有较大的影响，虽然各种经济数据在好转，但失业率的连续上涨将在后期对经济复苏过程制造麻烦。

　　中国6月采购经理人指数持续走高

　　中国物流与采购联合会（CFLP）公布的数据显示，中国6月采购经理人指数为53.2，高于5月份的53.1。该数字已是连续四个月位于临界点50的上方，显示制造业继续保持初步回暖迹象。该报告还表明，受政府4万亿人民币的经济刺激计划的支持，中国经济在不断获得增长的动力。中国采购经理人数据在第二季度国内生产总值数据公布前两周发布，与上周末中国央行行长周小川在央行首脑会议中预期中国第二季度GDP将超过政府制定的8％的增长目标相呼应，而实际第二季度GDP增长7.9%，也基本符合预期，显示中国经济好转的基础逐渐坚实。

　　2. 供需状况

　　全球原铝供应环比减少需求环比增加

　　2009年6月份全球原铝供应301.3万吨，比5月份略有减少，6月份的原铝需求则高于5月份，整个二季度原铝供应总量近900万吨，需求总量则为823万吨，过剩74万吨，虽仍处于过剩局面，但比一季度的过剩140万吨已经大大好转。其中西方国家相对第一季度供应总量减少而需求总量有所增加。第二季度逐月份期货升水连续下降，6月份库存供全球使用天数也比5月份明显下降，显示现货市场需求有所转好。

　　全球产能利用率有所恢复 但仍较低

　　全球产能使用率有所提高，但仍在80%以下，与2008年产能利用率接近90%还有较大的提升空间，近期闲置产能的复产主要集中在中国，中国第二季度铝产量比去年同期减少了15%，但呈现逐月递增状态，显示产能复产的效果已有所显现。

　　从其他的地区看，闲置产能还没有明显的恢复，北美、欧洲以及俄罗斯等地区的月度产量环比并没有增长，甚至还有所减少，全球6月份总产量也比5月份略有减少，但全球总产能却有所增加。

　　全球整体需求有所好转

　　全球第二季度原铝消费823万吨，同比仍减少了近20%，但第二季度按月份看，则有所增加。分地区看，北美、欧洲仍是消费最疲弱的地区，其中美国第二季度消费量比去年同期减少了31.8%，欧洲也同比减少了近30%，亚洲地区消费则比去年同期减少12.2%，其中日本消费量同比减少达到37.2%。按月份看，北美、欧洲6月份需求量比5月份有明显的增长，亚洲地区6月份需求量则与5月份持平，总体来看，全球主要消费体在6月份需求高于5月份，这或许暗示了后期需求将会逐步好转。

　　中国铝产品产量环比逐渐回升

　　中国国家统计局公布的数据显示，中国6月份原铝产量超过100万吨，已经连续两个月环比增长，这也说明了国内产能重启的效果已经逐渐显现，6月份产量为1054200吨，同比仍减少了5.7%，但环比增加5.5%，今年上半年原铝产量总量为567800吨，比去年同期减少11.7%，氧化铝、铝合金、铝材等产量环比也都开始增长。

　　中国仍大量进口

　　中国6月份原铝依然保持大量的净进口，6月份进口接近27万吨，同比巨幅增长，比5月份亦有所增长，6月份原铝出口2872吨，同比减少70.18%，上半年出口不到1万吨，进口则超过了100万吨，进口量比2008年上半年统计增长了超过10倍。除了原铝之外，其他铝产品也是呈净进口的局面，但铝土矿进口比去年同期仍有较大幅度的减少。

　　3. 影响供需的几个因素

　　车市房市均在好转

　　7月底，美国通用汽车和福特均传来利好消息。通用宣布今年第二季度销量环比增长了两成，上半年在中国等国际市场更获得了销量的大幅增长，一直非常糟糕的北美市场也止跌回升。而福特在逃过破产保护的劫难之后，在第二季度成功实现盈利。与此同时，欧盟委员会本月底批准意大利菲亚特汽车公司收购美国克莱斯勒汽车公司，从而为两家公司“联姻”扫除了一道法律障碍。

　　据中国汽车汽车工业协会最新公布的数据表明，2009年6月，汽车产销延续了3月以来的良好发展态势，总体保持平稳增长，销售达到114.21万辆，较去年同期增长36.48%。截至6月30日的六个月，中国汽车销量较上年同期上升17.69%，至609.88万辆。其中乘用车453.38万辆，同比增长25.62%；商用车156.50万辆，销量下降0.52%。中国汽车销量的大幅增长在很大程度上是由于汽车下乡等政策的刺激。

　　房地产市场上，美国6月新屋开工意外上升，营建许可亦大幅增长，其中单户型住宅开工数量创下四年来的最大升幅，从而为住房市场已开始好转提供了更多证据。中国方面，6月份全国商品房销售面积增长31.7%，亦表明中国房地产市场已经有较大程度的好转。

　　铝库存持续增长 但融资交易较多

　　LME铝库存6月份继续增加，总量已经超过450万吨，库存目前不断在创造历史纪录，但这些大量的库存里有很大一部分是由于融资交易质押在LME仓库里的，在短时间内锁定无法流通，因此也导致现货市场出现供应偏紧局面。

　　欧美日等消费有好转迹象

　　6 月份美国高耗铝制品新订单和未执行订单指数为一路下滑至42.7，说明美国市场高耗铝制品消费量仍然欠佳。但是，6 月份该指数的下滑速度已经有所放缓，高耗铝制品新订单和未执行订单指数分别为45.8和39.6，环比有所回升。虽然6 月份订单量呈现月度环比递增并且伴随着一些补充库存，但是欧洲铝挤压制品消费依旧同比下跌了25%左右。德国汽车制造业出现企稳迹象，交通运输业、机械制造业和建筑业的铝消费仍无起色。二季度日本铝挤压制品消费量出现暴跌。交通运输业的铝消费依旧欠佳，今年前5 个月汽车制造业的铝消费暴跌了63.1% 。此外，建筑业的铝消费也颇令人失望。虽然需求整体状况依然不佳，但我们仍应该看到积极的一面，那就是环比均有所好转，这或暗示了未来需求可能会趋于增长。

　　三. 后市展望

　　沪铝在6月中旬至7月中旬波动很小，整个月都位于13500之下窄幅震荡，涨跌两难，这也使得市场人气尽失，7月中旬开始，由于美国业绩报告的推动，国内外有色金属价格全面上扬，均创多个月来的新高，铝市人气在走出盘整行情之后也渐有好转。

　　近期基本面的消息有限，市场更多受宏观经济方面的消息推动，随着需求面从低迷中逐渐好转，未来铝市震荡上行的大趋势仍不会变。中国政府在短时间内连续三次强调将保持量化宽松货币政策，这也使得市场信心重拾，这从近期股市及商品市场一起爆发也可见一斑，日成交量均创出历史新高。

　　展望后市，在8月份铝价仍将保持涨势，突破15000一线指日可待，近期的局面尽量不要看空，即使遇到回调也以短线为主，隔夜空单风险太大，建议在操作时以逢低做多为主，顺势而为，在市场炒作行情仍在延续的时候，铝价易涨难跌，后市将有可能连续创新高。