7月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：云南复产推进，限制铝价上方空间

铜。基本面陷入僵持，铜价高位震荡。周一伦铜收涨1.04%，沪铜主力日盘跌0.50%，夜盘收涨0.70%。宏观面，下周美联储7月加息25bp基本已成定局，市场预期也已经打满，该事件落地影响有限。更多需要关注其后新闻发布会鲍威尔是否会给出未来加息的指引。另外，周五会公布美国6月PCE数据，该数据或随6月CPI数据出现超预期回落，届时将给予美元向下的压力，进而支撑铜价。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，但近期进口窗口关闭使得流入量偏低，同时下游订单略有好转，国内消费出现筑底的迹象，基本面陷入僵持。

铝/氧化铝。云南复产推进，限制铝价上方空间。周一伦铝收跌0.14%，沪铝主力日盘涨0.11%，夜盘收涨0.11%。基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在整体下游份额中占比较小，消费拉动有限。长单集中取消传言对现货流动性的影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑。中线随着云南供应的放量，预计8月后压力将有所体现，维持逢高沽空思路对待。氧化铝方面，目前生产平均成本在2820元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。（东吴期货）

华泰期货：社会库存处于低位铝价维持震荡

市场分析

铝方面：LME铝现货贴水40美元/吨。SMMA00铝价录得18320元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为30元/吨，SMM中原铝价录得18290元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至0元/吨，SMM佛山铝价录得18380元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至90元/吨。

昨日沪铝维持震荡，铝锭社会库存仍处于低位，铝棒库存延续去化。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四减少1.3万吨。截止7月24日，LME铝库存较前一交易日减少900吨至512500吨。

氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2849元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元/吨，较前一交易日持平。

昨日氧化铝期货价格偏强震荡，现货价格抬升，现货成交活跃。云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■策略

单边：铝：中性氧化铝：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。（华泰期货）

五矿期货：后续预计铝价将维持震荡走势

铜：中央政治局会议提振市场信心，隔夜A50上涨，铜价反弹，昨日伦铜收涨1.04%至8525美元/吨，沪铜主力收至68850元/吨。产业层面，昨日LME库存增加325至60225吨，注销仓单占比进一步下滑，Cash/3M贴水29美元/吨。国内方面，到货减少和需求改善造成周末社会库存去化，昨日上海地区现货升水下滑至85元/吨，买盘表现一般，成交氛围不佳。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至200元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1380元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，政治局会议提振国内市场情绪，不过随着海外通胀预期走高，美联储议息会议前情绪或难持续乐观。产业上看低库存状况并未改变，而随着国内供应逐渐从检修中恢复，以及进口铜预期增多，铜库存或边际回升，铜价上方阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：68000-69200元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18295元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.14%。SMM现货A00铝报均价18320元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单43429吨，较前一日下降1001吨。LME铝库存512500吨，下降900吨。2023年7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。周末铝锭到货补充有限，且上周整体铝锭的出库量有明显回升，使得短期内国内铝锭库存出现小幅下降。2023年6月中国氧化铝进口量为4.38万吨，环比下降61.51%，同比下降68.35%；氧化铝出口量为7.55万吨，环比下降31.49%，同比下降60.07%；氧化铝净进口量为-3.17万吨，环比下降980.56%，同比下降37.48%。另外，2023年1-6月中国氧化铝累计进口75.94万吨，同比下降14.34%；2023年1-6月中国氧化铝累计出口56.41万吨，同比下降0.42%；2023年1-6月中国氧化铝累计净进口19.53万吨，同比下降38.95%。海关总署最新数据显示，2023年6月，中国出口未锻轧铝及铝材49.26万吨；1-6月累计出口280.67万吨，同比下降20.0%。云南复产预期兑现，后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17300-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡：沪锡主力合约报收231050元/吨，跌幅1.30%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少20吨，现为8706吨。LME库存增加125吨，现为4880吨。长江有色锡1#的平均价为232750元/吨。上游云南40%锡精矿报收217750元/吨。据上海有色网（SMM）调研，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比下降2.4%。根据中国海关公布的数据与安泰科的折算，2023年上半年，我国共进口锡精实物量11.4万吨，折金属量3.1万吨，同比下滑13.7%。从主要进口国家及地区数据看，上半年从缅甸进口锡精矿实物量达到8.6万吨，折金属量不足1.5万吨，同比下滑24.5%；非洲国家进口含锡量总和同比增长7.3%，其中刚果（金）进口含锡量同比增长达到10.2%；上半年澳洲进口量同比下滑34.0%。沪锡主力合约参考运行区间：200000-245000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-29000美元。

镍：周一，LME镍库存增240吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约涨2.98%，沪镍主力合约跌0.95%。国内基本面方面，周一现货价格报170800～176200元/吨，俄镍现货对08合约升水2550元/吨，金川镍现货升水5350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但短期下游补库斜率上升缓慢。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量维持增长，现实需求平稳偏弱基本面难持续改善。综合来看，原生镍市场细分环节基本面分化但整体现实维持供应过剩态势，关注收储对需求边际改善程度。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，现货和期货主力合约价格跟随原料价格上涨。短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

碳酸锂:周一碳酸锂现货市场价格继续下跌。SMM电池级碳酸锂报价27.7-29.4万元/吨，较前日均价跌2500元；工业级碳酸锂报价26.4-27.6万元/吨，均价较前日跌2500元。广期所碳酸锂近月合约跌幅收窄，LC2401合约收盘价211150，当日跌4.21%，较现货均价贴水74350元。远月合约LC2406和LC2407跌停，收盘价在180000元附近。SC6锂精矿中国到岸价3330-3640美元/吨，日均价3485美元/吨，跌幅收窄较前日跌0.29%，对应单吨碳酸锂成本约合21.1-22.9万元。后期矿端供应预期宽松，外购锂精矿价格有望继续走弱。上游当前库存压力不大，现货价格下行期谨慎出货。下游原材料采购维持观望，刚需备货。贸易商加速清仓，现货价格将进一步走弱。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间27.60-28.60万元/吨。（五矿期货）