华泰期货：云南电解铝复产预期加强 氧化铝偏强震荡

市场分析

铝方面：LME铝现货贴水40.3美元/吨。SMMA00铝价录得18780元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨50元/吨至350元/吨，SMM中原铝价录得18660元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至230元/吨，SMM佛山铝价录得18700元/吨，较前一交易日下降60元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至275元/吨。

昨日沪铝偏弱震荡。供应方面，近期云南省内的电解铝企业陆续推进复产进程，第一批复产产能规模或在110万吨左右。需求方面，受终端新增订单不足影响，铝下游加工开工率维持低位，但近期或有进一步政策落地，对市场消费情绪或有所刺激，关注实际需求变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。截止6月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月19日，LME铝库存较前一交易日减少4925吨至559925吨。

氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2814元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

昨日氧化铝期货价格偏强震荡，期货交易较为活跃，现货价格止跌。从短期看，此次上市合约自AO2311开始，挂牌价较当前氧化铝现货价格偏低，而云南电解铝复产，叠加近期成本端的下跌已较为充分，预计上市初期价格可能获得短期支撑，刚上市建议对氧化铝价格观望为主。从中长期来看，若宏观环境走弱，加之氧化铝供应持续呈现产能过剩，产量偏过剩局面，对氧化铝自身价格维持中长期偏空的观点，建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。