流动性充裕冲击消费淡季金属价格

国际金属市场在6月初完成了去年12月底以来的第一个波段的上升目标之后，在消费淡季效应的预期以及持续数月的中国收储结束的压下下失去上升动能，美国股市同样在6月初实现了短期上升目标后开始实现对前期上涨行情的消化，也带动了金属市场的调整行情。以铜为代表的金属市场在一个月内实现了两个波段的下降波，随着调整行情的进一步深入，市场开始表现出良好的抗跌性，对全球经济出现复苏的预期令市场充满对商品价格憧憬，而各国政府量化宽松的货币政策在金融危机缓解的情况下流动性开始增加，而资本市场的资金充裕通常表现在商品价格的坚挺，对抗通胀的需求使得大量资金利用价格调整之际介入，市场消费淡季中价格并未表现出传统意义上的运行疲弱，国内外金属市场持仓始终居高不下说明前一个阶段基金整体撤离后并未远去，金属市场一直是基金关注的重点。7月份以来公布的经济数据显示去年底以来各国政府的大规模经济救助行动的效果渐渐显现，从历史上看，6个月是这些投入的效果检验期，中国方面较为乐观的数据表明经济回升的持续性得到了加强，而美国方面数据的好坏参半也将考验期效果，市场传闻即将实施的第二套刺激方案说明在这个衔接点上美国政府将有所作为，力图令经济能够稳健的通过这个关键时期，顺利实现其经济复苏。在这样的情况下，金属价格的调整幅度受到限制就在情理之中了，充裕的流动性必然会对市场构成一定的支撑。

　　作为全球经济的主要引擎，中国方面始终是此次全球经济衰退中亮点，在过去的半年多时间，全球各个经济体都在衰退艰难运行，而中国在政府的直接投资拉动下快速脱离经济增速回落格局，成为全球经济衰退中的一大亮点，这其中基础货币的大量投入以及信贷的大量增加使得经济运行保持不断回升的态势，在经济刺激方案实施半年后，我们看到中国政府制定的保八的目标已经接近。数据显示，年度国内生产总值（GDP）在第二季度加速增长，第二季GDP增长从第一季度的 6.1%升高到7.9%，让中国成为表现最好的经济大国，也增强世界经济走出80年来最严重的衰退的希望，一连串来自国家统计局的资料都证明了中国在刺激国内需求上的成功。特别是通过4万亿资本支出的刺激和创纪录的银行信贷刺激。而信贷的刺激则是中国经济保持增长的保障， 6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71个百分点，比上月末高3.83个百分点，这是自 1998年4月发布此项数据以来的最高点。上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。而信贷的高速增长使得银行体系的流动性充裕，在商品价格回升中功不可没，根据央行公布的数据,6月份广义货币供应量(M2)同比增长28.5%,余额为56.89万亿元，创历史新高。狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元,同比增长24.79%,增幅比上年末高15.73个百分点,比上月末高6.09个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.36万亿元,同比增长11.46%。M1货币的增长达到了24.79%，远远高于同期GDP的增长,而高出部分就是所谓的流动性过剩,而过剩的流动性在实体经济外循环,,必然带动商品价格的上涨.

　　就经济增长而言,上半年最为引起市场争议的是发电量的情况,在大量投入之后, 各项数据都在不同程度的增长,中国工业增加值连续回升,表明经济增长的持续性, 单月同比增速强劲6 月份工业增加值同比增长10.7%,比5月增加 1.8个百分点。显示6月工业增速保持今年以来的持续平稳增长,并有加速的迹象,工业生产恢复的信号明显。而作为经济增长的风向标,发电量在6月之前始终保持负增长的态势,令市场倍感忧虑,但最新的数据使得市场弥漫在市场上空的阴霾一扫而光.数据显示,中国6月发电量同比增长逾5%高于市场预期,并逆转了去年10月以来8个月的负增长局面,作为经济运行的先行指标,该数据再次确认中国经济回暖加速的趋势.虽然其中有夏季用电高峰的缘故,但工业用电的比例明显出现回升,表明经济回升的确定性得到了加强.中国电力企业联合会专家稍早亦强调,发电量下滑态势已经遏制,正在筑底回升阶段,第二产业的用电量增幅明显回升,也显示出经济回暖的信号.国家统计局公布数据显示,中国6月发电量达3,100亿千瓦小时,其中火电发电量同比上升3.7%,达2,407亿千瓦小时.

　　在中国经济加快回升的同时,流动性的充裕使得市场对于未来通胀的预期强化,过剩的流动性进入资本市场,,令商品价格获得支撑,金属市场在这样的情况下表现出反季节的特征,价格在调整中快速脱离低位而再度走强,目前看虽然不能断定市场已然进入新一轮等同于去年12月至6月初的同等规模的上升行情,但可以断定的是市场下方的调整空间已经明显被压缩.