西南期货：铝早评0512

昨日，上海市场电解铝对沪铝2305合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水120-80元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水10-50元/吨。

铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目落地，氧化铝供应延续过剩局面，据中央气象台预报，未来几天云南、广西等部分干旱地区将出现强降雨，市场对供应端的担忧或转弱，加之四川、贵州和广西仍有复产和转移产能兑现，电解铝产量稳步走高的预期提升，但冶炼成本线继续下移；

铝加工企业的开工率已有明显恢复，且价格的阶段性回落有利于下游刚需采购，但部分板块的新订单增速有所放缓，出口需求亦有回落，对后续消费持谨慎态度，预计国内社会库存维持去化，但去库幅度环比收紧，海外电解铝库存波动不大。

上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存下降2500吨。

目前来看，沪铝缺乏突破震荡区间的动因，密切关注西南、西北地区的电力供应情况。