华安期货：国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日下调国内银行存款利率，国内终端消费缓慢复苏；海外美联储的暂停加息，市场仍然消化强劲非农数据带来的影响，市场宏观交易“过度悲观的衰退”进行修正为“轻度衰退”，金银上行后有所回调，国内黑色系也迎来低位反弹。整体上，加息的上方压力解除后，市场迎来一段宽松的窗口期。工业硅方面，昨日工业硅窄幅震荡，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。【投资策略】：低位震荡

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日上海市场1#电解铜现货成交价格67210元/吨，较上一交易日上涨510元/吨，市场主流报价好铜升60~升70元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。消息面，美国4月非农新增就业253k，高于市场共识185k，单次就业超预期并非意味着劳动力市场需求下行出现逆转，仍需等待本周的CPI及下次的非农数据加以判断。供应端，4月smm国内电解铜产量为97万吨，较预期多1.61万吨，但预计5月会重新回落。需求端，国内主要大中型铜杆企业综合看企业开工率为65.61%，较上周大降13.04个百分点，不少大型铜杆企业均出现减产的现象，这和南网、国网下单量减少有直接关系。目前精废铜杆价差已缩小至385元/吨，对精铜杆的利好将持续保持。当下精铜杆企业的库存多处于正常水平，预计随着假期因素的消除，行业周度开工率有望小幅回升。整体来看，沪铜基本面支撑边际或走弱，铜价预期偏弱。【投资策略】：单边：CU2306空单参与，关注66500元/吨附近支撑位期权：买入看跌期权

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘，沪锡06合约收盘为212600元/吨1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止5月4日国内社会锡库存为10885吨，环比增加347吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。4、海外：美4月非农新增就业25.3W人，高于预期18.5W人，导致市场对于经济衰退预期减弱以及货币政策宽松的降低，叠加美银行不断暴雷的当下，海外宏观定价仍处于摇摆期。国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。综上：当前市场对缅甸佤邦减产消息反应逐渐冷却，后续持续关注落地情况，需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，在现实偏弱和宏观风险集聚的当下，沪锡有进一步走低的可能。【投资策略】：多07，空06的套利策略

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日06合约收于18410元/吨，SMM AOO铝昨日现货价格为18470元/吨，升贴水报价30元/吨。1、宏观：海外：美4月非农新增就业25.3W人，高于预期18.5W人，导致市场对于经济衰退预期减弱以及货币政策宽松的降低，叠加美银行不断暴雷的当下，海外宏观定价仍处于摇摆期。国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。2、钢联统计国内电解铝锭社会库存78.3万吨，较上周四库存量下降1.5万吨。3、供给和成本端：国内供给保持稳定，整体利润可观的当下，供给仍将维持高开工的现状，关注5月预焙阳极可能再次调降对成本端带来的影响。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为63.8%，环比下跌1.7个百分点，高于22年数据，低于20-21年数据。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。综上，随着4月非农数据的再次走强，海外宏观定价再次限于摇摆区间。国内情况：政治局会议定调，当前国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，关注后续的支持政策力度。当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，本周下游龙头企业开工开始出现下滑，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。【投资策略】：继续做多07，空06的套利策略