4月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：限电担忧扰动，铝价偏强震荡

沪铜。基本面边际走弱，铜价上方仍有压力。周三伦铜收跌0.36%，沪铜主力日盘收跌0.24%，夜盘收跌0.03%。宏观面，欧元区3月核心通胀率小幅上升，市场倾向于欧央行继续加息，同时近期美联储官员讲话反复强调通胀韧性，5月加息概率已经上升至高位，降息预期部分被推迟至2024年一季度，美元指数反弹至102附近。基本面，高价抑制下游消费，终端订单反馈不佳，国网订单或较往年规模小幅下滑，另外今年废铜供应较为充裕，对精铜的替代性增加，支撑边际走弱。进口亏损进一步收敛，保税区库存流入担忧增加。总体铜价上方仍有较大压力。

沪铝。限电担忧扰动，铝价偏强震荡。周三伦铝收涨0.43%，沪铝主力日盘收涨0.85%，夜盘收涨0.45%。基本面，云南降水依然偏低，另外青海发布电力负荷管理预案，明确限电期间电解铝限产标准，供应端进一步减产担忧上升，需关注后续实际限电影响。消费端，初端开工表现平平，并未出现进一步改善，铝锭消费略强于铝棒。限电减产背景下铝水比例抬升，铸锭量下滑，铝锭库存持续去化提振价格。（东吴期货）

华安期货：沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅价格低位企稳，主要受市场询单热度稍有改善，下游刚需订单释放下，硅持货商报价以持稳为主，叠加五一节假日前下游刚需的补库，表需有边际改善预期。宏观层面，英国通胀数据显示仍具有较强粘性，开始质疑降息路径，叠加海外上市公司Q1财报偏弱，欧美主权债收益率显著走高，欧美股指普遍承压，夜盘工业品整体偏弱。基本面，当前工业硅维持供需双弱的格局，但南方企业心态较为乐观，但北方由于开工和库存都较高，加之下游需求不振，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。【投资策略】：低位震荡去库存

[早盘策略]铜

【市场分析】：隔夜铜内外盘飘绿，昨日日内BACK结构月窄幅波动80~100元/吨，上海市场1#电解铜现货成交价69685元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。宏观面，以二手车、房租为代表的核心CPI改善停滞，叠加强劲的非农就业，短期数据依然指向美联储5月加息25bp。基本面，当前下游需求并未表现出超季节旺盛，14日当周国内主要精铜杆企业周度开工率65.06%，较上周再下滑3.79个百分点，连续四周下降。从smm调研来看，目前铜杆厂新增订单不多，下游客户提货速度放缓，企业面临较大的成品库存压力。库存方面，截至17日，SMM全国主流地区铜库存周度环比增加0.15万吨至19.16万吨，比去年同期库存高5.20万吨。整体来看，预计短期铜价仍保持区间震荡。【投资策略】：运行区间参考67500-70500元/吨

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘沪锡2205合约收于219000元/吨，日内小幅下跌，上冲的动能逐渐放缓。1、缅甸佤邦出台禁令，预计2023年8月1日停止出口锡精矿，其作为国内锡精矿主要来源，进口月度占比高达75%-95%比例，供给端大幅扰动的预期导致短期价格非正常推涨。目前锡矿占佤邦财政维持较大比例，且禁令之前也多次反复，禁止出口的可能性较小，更倾向是当地矿产的资源整合。2、截止4月14日国内社会锡库存为10488吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。4、现货市场接货态度不积极，对当前价格仍持谨慎观点。综上：在国内库存高位叠加需求低迷的当下，锡矿因缅甸停产消息影响持续推涨的概率极小，后续关注缅甸佤邦锡矿出口的进一步演化，来调整供给定价的比例。【投资策略】：短期市场受消息面影响波动较大，建议多06空05套利策略

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝2205合约收于19085元/吨，4.19日SMM AOO铝报价19030元/吨，升贴水30元/吨。1、本周各行业龙头综合下游开工率65.3%，环比抬升0.1%，季节性同比低2.5个百分点。需求边际向好节奏不变，但同季节开工率仍然偏低导致市场对需求端的前景仍然有分歧，是制约铝价上涨的主要因素。2、SMM统计国内电解铝锭社会库存93.3万吨，较本周一库存量下降3.0万吨，库存偏快下降和边际开工增加相呼应。3、供给和成本端：国内供给保持稳定，云南再次出现旱情但未波及到电解铝生产用电。截止4.19日，山东地区电解铝行业生产成本为14850元/吨，因预焙阳极价格调降，成本端再次调降，成本塌陷在需求好转的当下不是压制沪铝价格主要因素。4、宏观层面：当前5月加息25个基点预期逐渐上升，市场阶段性相对充分定价。但海外经济衰退预期的过早出现，或仍将压制工业品价格。综上，当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。【投资策略】：依然建议维持多06，空05的套利策略（华安期货）

弘业期货：沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性

有色：

美联储褐皮书：目前美国就业增长放缓，劳动力市场趋紧，对未来经济的增长预期保持基本不变。英国物价指数超预期，欧美央行加息预期升温。隔夜美元冲高回落小幅上涨，有色金属探底回升，铜锌下跌，铝铅上涨。

隔夜伦铜探底回升小幅下跌，收于8970美元，今日美铜小幅低开。沪铜夜盘低开高走收小阳，收于69580。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美联储加息预期升温，宏观基本面偏弱。国内现货需求较好，中期可能延续区间震荡行情。上方压力71000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至434点，外盘比价小幅强于内盘。

隔夜原油大幅下跌，伦铝探底回升转涨，收于2450美元。沪铝夜盘高位上涨收小阳再创近期新高，收于19085。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。国内需求较好，铝库存本周继续下降。中国经济数据刺激铝价快速拉升，但上方19200附近压力较强，上涨空间可能有限。上方压力19200，下方支撑18000。

隔夜伦锌小幅高开后回落收大阴线，沪锌晚晚间跳空低开后偏强震荡收小阳线。基本面方面，上周伦锌库存低位继续减少，欧洲集中复产仍未显现，库存绝对低位对锌价长期支撑仍较强，后期关注库存的持续变化。3月份锌产量环比同比都大幅增加，目前国内外加工费环比回落，但处于相对高位，高利润刺激下，国内锌冶炼厂几乎满负荷生产，国内精炼锌产量后期释放压力较大。锌下游旺季需求回暖幅度有限，镀锌企业恢复良好，但压铸锌合金和氧化锌行业需求仍低迷。短期供应压力较大需求恢复有限，锌价或低位震荡。

隔夜伦铅小幅低开后震荡收长十字小阳线。沪铅晚间小幅高开后弱势震荡收小阴线。国内外加工费维稳，矿端供应维持偏紧态势。上周原生铅检修和复产并存，开工率小幅下滑。再生铅企业检修较多，再生铅开工周度环比回落。下游需求淡季铅蓄电池开工率短期提升，但成品库存累积，新订单也不容乐观，淡季消费难有提升，或将走弱。预计淡季需求压制下，铅价震荡，上方风险加剧，或有回落风险。

贵金属：

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.61%报2007.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%报25.37美元/盎司。美联储褐皮书：近几周整体经济活动变化不大；在本报告所述期间，尽管价格上涨速度似乎正在放缓，但总体价格水平仍呈温和上升趋势；一些辖区的报告指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或增长。近几周农业状况基本保持不变，而能源市场则出现疲软。（弘业期货）