华泰期货：社会库存延续去化 铝价维持震荡

策略摘要

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，但近期市场交投较为冷清，短期铝价建议观望为主，关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水39.05美元/吨，较前一交易日上涨5.7美元/吨。SMMA00铝价录得18500元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18430元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-80元/吨，SMM佛山铝价录得18650元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为140元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2918元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得358美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价维持震荡，基本面矛盾暂不突出，关注云南地区水电供应问题。国内供应方面，云南等地区电解铝企业目前持稳生产为主，贵州、广西等地区部分企业小幅增产。需求端铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般，但铝板带箔市场需求持续转暖，且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼，其中建筑型材相关终端的基建工程类、工业型材的光伏类订单均有较好表现，预计整体开工率短期将继续增长，后续需关注汽车、建筑等终端需求恢复进程。

库存方面：截止4月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周同期减少7.2万吨。电解铝社会库存维持降库趋势，考虑到下游订单接单尚可，开工率处于回升趋势，预计4月份铝锭库存延续降库。截止4月13日，LME铝库存较前一交易日增加3325吨至530775吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。