东吴期货：库存拐点未至，需求忧虑上升

铜。宏观陷入僵持，铜价延续震荡。上周五伦铜收跌0.62%，沪铜主力合约日盘收跌0.71%，夜盘收跌0.17%。美国2月非农就业人口31.1万人，预期20.5万人，前值修正为50.4万人，较上月回落，但仍超出预期，美国2月失业率3.6%，预期3.40%，前值3.40%，叠加硅谷银行破产，美联储紧急出手后，3月加息50BP的几率不足10%。国内信贷数据超预期但居民消费恢复依然偏慢。总体宏观面陷入僵持，对价格驱动不明显。短期基本面同样无明显矛盾，进口亏损继续收敛，不排除后续进口货源流入可能，消费端继续修复，但是较旺季正常水平仍有距离，库存拐点基本可以确认，但是短期基本面矛盾并不突出，后续消费恢复的成色较为关键，预计铜价仍将维持震荡运行。

铝。库存拐点未至，需求忧虑上升。上周五伦铝收跌0.58%，沪铝主力合约日盘收跌1.35%，夜盘收跌0.60。上周库存拐点迟迟未现，铝棒库存甚至转向累库，加深了对消费复苏的忧虑，同时宏观面压力加大，使得铝价承压明显。供应端的减产已经落实，而消费端依然恢复缓慢，向上的驱动依旧由国内消费给出，关注去库拐点何时到来。下方看向成本支撑。需注意宏观面美联储加息预期摇摆带来的风险。

工业硅。周五主力跌0.67%。现货方面当前库存处于历史同期高位，云南地区工业硅汽运运费上涨预计持续至3月底，需求端硅料、DMC、107胶价格出现松动，有机硅方面下游企业采购较为谨慎，部分单体企业3月中下旬检修DMC供应量将减少，多晶硅、铝合金维持按需补库为主。累库压力下价格难以大幅上涨，建议波段操作。