期铜市场上演跨国博弈 中国多头对抗国际空头

如果用一个词来形容本周的国内铜期货市场的话，那么“强硬”是最恰当的了——国内铜价强硬，国内铜市场多头态度强硬。

　　我们且看国内铜价如何强硬。

　　受前一个交易日伦敦金属交易所（LME）铜价大幅下跌影响，本周二至本周四的三个交易日内，国内铜期货市场开盘均大幅低开，但是外盘的影响最终都在临近收盘时被国内“化解”掉了，国内期铜市场用了一招名为“尾盘拉高”的功法。

　　以上期所期铜主力0910合约为例，周二，该合约在收盘前最后15分钟内，急速拉高300元/吨，从38800元/吨涨至39100元/吨；周三，在最后半小时内，该合约期价则在最后30分钟内，拉高400元/吨，从38460元/吨涨至38860元/吨；周四，该合约期价表现更为突出，在上午收盘前就开始爆发，涨势持续到收盘，价格从38560元/吨飙升至39360元/吨。

　　截至昨日北京时间15点，LME期铜价格一周内下跌了100美元/吨，由4960美元跌至4860美元/吨，而上海期铜0910合约期价一周内仅下跌了380元，由39760元/吨跌至39380元/吨。

　　“国内外期铜价格的差异化表现其实主要是市场参与者投资心态的一种反映。”宁波康强电子(002119,股吧)采购部负责人张雪峰对CBN分析，“国内铜市场多头依然信心满满，而国际铜市场多头则显得有些犹豫。主要原因是国内多头对中国经济仍然非常乐观，而国际铜市场对欧美经济的状况是否能快速复苏还不确定。”

　　“如果将国内和国际铜市场看作一个整体的话，那么多空博弈的双方就变成了国内的多头对抗国际的空头。”上海大陆期货分析师高严荣指出。

　　本周的市场变化，可以明显地分为两个时段——中国时段和欧洲时段。在国内交易时段，上期所铜市场的多头发动尾盘拉升攻势，带动LME铜价上涨，但是随着中国期货市场收盘，铜价的涨势也就结束；进入LME时间，铜价开始掉头向下。这种走势在本周二至周四表现得尤为明显。

　　“国内铜市场多头表现得非常强硬，以至于本周全球的铜市场基本要看上期所期铜市场的‘脸色’。”高严荣指出，“在欧美股市、能源、农产品(000061,股吧)纷纷大幅下跌的情况下，正是国内期铜多头的顽强表现，才使得国际铜价没有出现暴跌走势。”

　　国内铜市场的强硬表现，让一些投资者感到无所适从。

　　上海一期货投资者曾俊一直以来将外盘的波动作为参与国内期铜市场的一个重要指标。不过本周，这个指标失灵了。周三，外盘铜价跌了150多美元/吨，他判断国内铜价会出现大跌。当周四国内铜价仅仅低开300多元/吨的情况下，他以为还有很大的下跌空间，于是毫不犹豫地做空国内期铜。结果当天他以亏损500 元/吨的价格被迫平仓。

　　曾俊希望抓住铜价趋势性的变化，但是结果却让他很失望。而市场人士认为，铜市场在短期内很难走出趋势性的变化。上海东航期货分析师殷静波认为，目前国内期铜市场持仓量非常巨大，多空双方互不相让，铜价的大涨和大跌均难以出现。国内铜价的胶着变化进一步影响到国际铜市场。“现在的铜市场只能以时间来换空间。”殷静波指出，“投资尽量避免单边交易，日内或者套利交易可以适度考虑。”

　　殷静波认为，在无法做内外盘跨市场套利的情况下，投资者可以考虑买铝抛铜的跨品种套利。而根据他的研究，过去几年内，进入7月以来，铝价的变现往往会好于铜价。

　　在跨市场套利方面，买国内期铜、抛国际期铜倒是投资者可以考虑的一种交易策略。有消息指出，中国部分贸易商将此前计划进口到国内的近10万吨铜转至 LME仓库，而这对于国内铜价而言是利多，对国际铜价而言则是利空。另外，受美国期货交易管理委员会（CFTC）考虑限制商品期货市场机构投资者持仓头寸影响，多头资金在国际期货市场的回补力度较大，这在一定程度上制约了国际铜价。