五矿期货：沪铝预计震荡偏强运行

铜：中国制造业PMI均回到荣枯线以上且好于预期，海外交易所铜库存续降，昨日铜价延续反弹，伦铜收涨1.65%至9128美元/吨，沪铜主力收至70010元/吨。产业层面，昨日LME库存减少900至63200吨，注销仓单比例提高至41.0%，Cash/3M贴水10美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水持平于50元/吨，持货商挺价情绪仍存，下游询盘尚可。进出口方面，昨日国内现货铜进口亏损扩至1000元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1730元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，海外供应减少的担忧和国内需求预期回暖推动价格反弹，但美国经济数据偏强和地缘局势可能升级的背景下，市场风险情绪或受影响，叠加国内库存水平中等偏高，铜价持续拉涨难度大。今日沪铜主力运行区间参考：69000-70500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18650元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.08%。SMM现货A00铝报均价18440元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单201883吨，较前一日下降632吨。LME铝库存550100吨，下降4800吨。2023年2月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.8万吨，较上周四库存增加2万吨，较1月底库存月度增加28.2万吨，较2022年2月份历史同期库存增加15.1万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，电解铝锭库存仍是小幅增加趋势，较上周四（2.23日）库存增加2万吨，增幅放缓。2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。国内PMI超预期带动铝价强势反弹，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18200-18800。

锡：沪锡主力合约报收209820元/吨，上涨0.28%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升193吨，现为8279吨。LME库存减少10吨，现为2940吨。长江有色锡1#的平均价为205750元/吨。上游云南40%锡精矿报收191500元/吨。1月份国内精炼锡产量为11990吨，较去年12月份环比减少24.61%，同比减少11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：200000-220000。

镍：周三，LME镍库存减54吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格涨0.44%，沪镍主力合约跌1.17%。国内基本面方面，周三现货价格报195900～202100元/吨，俄镍现货对换月04合约升水5350元/吨，金川镍现货升水8250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际修复但过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面走强仍待观察。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。