华安期货：当前沪铝价格仍处于震荡区间。

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周沪铝主力合约周度跌幅-0.85%，AL2204合约收于18365元/吨。本周一拉涨后，铝价持续走低主要原因是加息边际走强带来宏观利空以及需求成色不足的现实打压。截止本周收盘，美元指数收于105.22，周度涨幅为1.31%，伦铝收于2342美元/吨，周度涨跌幅为-2.01%。本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、宏观层面：美居民端经济数据偏强，预期着加息峰值的提高以及持续期走长，市场博弈加息边际抬升，美元指数迎来反弹，压制工业品整体价格。2、供给端：云南铝业减产的落地，供给端的扰动暂且告一段落。2、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.8%，环比增加0.3%个百分点。根据SMM调研情况看，整体维持中性偏悲观的现状，较多地区铝加工企业开工成色不及往年。3、截止2月24日，电解铝加权平均成本（山东）估算为16010元/吨，内蒙古煤矿出现塌陷事故，导致市场煤价出现上涨，前期预期的成本塌陷逻辑将重新梳理4、截止2月24日，电解铝社会库存为123.6万吨（钢联），环比上周增加2.2万吨，社会库存累库超过去年同期，且根据SMM调研，华南地区因仓库原因，导致部分库存并未入库，因此后续库存仍有增加空间。当前沪铝价格仍处于维持半年的大震荡区间内。目前看市场运行的核心逻辑是“不断验证现实需求复苏的成色”并对其定价，叠加宏观对加息边际走强的预期，导致整体工业品承压。展望下周行情，在美元指数快速飙升的当下，预期价格有进一步下冲的可能性，但伴随着煤炭价格的反弹，以及疫情结束后中长期需求市场的乐观，下方仍有支撑，依然维持沪铝震荡区间为18000-19000元/吨观点，但短期市场或有快速下冲下支撑区间动能。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡 反向市场出现库存套保企业依然建议维持和库存一定量匹配的空单，防止短期价格快速下探的风险，随着价格向区间下沿移动，结合出货情况考虑降低套保比率。提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。短期市场或将迎来阶段性低点，可以考虑择时需求

[早盘策略]铜

【市场分析】：在经历了连续三个月去通胀之后，美国四季度核心pce上修0.5个百分点引发市场关注，通胀韧性的预期被强化，加息预期边际走强将对市场的造成阶段性扰动。截至24日，沪伦比值修复至7.75，进口亏损收敛至千元每吨以内。上周国内主要铜杆企业企业开工率为58.6%，环比回落3.25个百分点，终端需求难见明显回温，致使精铜杆订单持续不旺。全国主流地区铜库存环比周初下降0.45万吨至32.54万吨，较上周五持平，较节前增加12.88万吨，结束从12月末开始的连续8周周度累库，关注下周能否出现周度拐点。消费方面，铜价下跌后再加上进入3月下游资金相对宽松，料消费会修复。综上所述，预计本周将呈现供需双增的局面，周度库存可能会小幅下降。【投资策略】：策略上震荡看待。

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：供应端，新疆、甘肃、青海等地新建成产能陆续投产开工率上行，供应较为强势，南方硅企开工率变动不大。枯水期南方维持低位开工，云南和怒江再遭限电，影响较为有限。需求端，国内复苏态势再次得到数据的验证，高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平，一线城市的二手房交易反弹强劲，因此乐观情绪从股市延续到商品。现货方面，据SMM数据，下游DMC和107胶均价单吨上行100元，多晶硅价格保持稳定，多晶硅下游硅片市场由于供应的缺乏近期价格再度上涨，182mm最高企业报价涨至6.25元/片，后续低价企业纷纷跟涨，但随着硅片库存的补足，预计未来上涨空间有限。当前，工业硅在经过上周的下行调整后，价格已经处于较为合理区间，下行空间不大。综上，我们认为复苏态势不改，工业硅本周震荡偏强运行。【投资策略】：单边：偏强思路区间：17000-18000