华安期货：早盘策略0203

[早盘策略] 铝

【市场分析】：昨日沪铝夜盘延续震荡走势。 1、 供给端：云南地区再传限产消息，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地,后续仍需关注电力等官方部门信息。 2、 宏观：海外2月联储加息25个基点。对国内经济复苏的过程认为是震荡向上，地产的销售的复苏仍需观察。 3、节前铝加工厂商下游开工率下滑至56.1%，持续下滑趋势未改。 4、截止2.2日，全国电解铝加权平均成本估算为15980元/吨， 山东某大型铝厂下调2023年2月份预焙阳极采购基准价格，环比下调660元/吨 5、截止2月2日，电解铝社会库存为107.6万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。 综上，当前国内基本面偏弱格局未改和经济预期回暖的当下，沪铝价格仍将维持稳定。后续关注下游消费端的恢复力度、累库速度、成本塌陷对于沪铝供需格局的影响，对经济复苏阶段性的强预期需保持谨慎，等待地产销售的验证，目前预期铝价将仍在18000-19000之间波动。 【投资策略】：套保操作策略：震荡格局下，对于库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，震荡下区间可以考虑减少套保比例。

[早盘策略] 铜

【市场分析】：2日上海地区平水铜升贴水报贴60元/吨，与上一交易日持平，市场静待节后消费复苏预期，持货商不愿扩大贴水幅度出货；广东市场因下游消费逐渐回暖，现货升水止跌回涨，沪粤价差收窄。整体来看，铜价短期缺乏进一步上涨驱动力，加之库存垒库压力周内或维持高位震荡，且市场需求或在节后回来逐步回暖，预计明日现货贴水仍以企稳为主。 【投资策略】：建议日内偏空。