东吴期货：策略早参0203

铜。美元走强需求疲软，铜价震荡下行。周四伦铜收跌0.23%，沪铜03合约日盘收跌0.92%，夜盘收跌0.32%。继美联储后，市场再度鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派讲话未扭转市场的加息周期快结束预期。美元探底反弹，伦铜高开低走。铜价1月上涨，透支了全球最大的消费国中国春季需求跟随经济回升的预期利好。而春节过后下游需求恢复缓慢。美国1月ISM制造业继续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。美国12月工厂订单月率增长.8%，预期增长2.2%，前值下降1.80%。关注美国1月非农数据，以及中国社会库存数据变动。

铝。消息面多空不一，铝价延续震荡。周四伦铝收跌0.04%，沪铝03合约日盘收跌0.29%，夜盘收涨0.08%。美国1月ISM制造业PMI47.4，不及预期，需求忧虑令外盘基本金属承压。市场再度鸽派解读欧央行和英央行加息，美元脱离九个月低谷，但美油连创三周新低，伦铝震荡。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周增加量约4.2万吨，下游需求恢复缓慢。

锌。2月2日沪锌主力跌0.84%，报24125元/吨，夜盘涨0.19%，报24210元/吨，LME锌涨1.05%，报3355.0美元/吨。现货方面，市场活跃度较前日有所改善，下游询价增多，完全恢复可能要到元宵节以后，冶炼端1月产量多数超预期，累库仍将继续，预计锌价维持高位震荡，短期跨期反套的安全性优于正套，需持续关注后续累库的时长和幅度。

铅。2月2日沪铅主力涨1.09%，报15340元/吨，夜盘跌0.26%，报15270元/吨，LME铅涨0.47%，报2150.0美元/吨。下游开工整体晚于上游，完全恢复预计在元宵节前后，出口利润维持，再生铅冶炼亏损有所收窄，成本端仍有支撑，预计铅价维持震荡运行，关注后续累库的幅度。