东吴期货：策略早参0202

铜。鲍威尔放“鸽”，铜价跌幅收窄。周三伦铜收跌2.42%，沪铜03合约日盘收涨0.66%，夜盘收跌1.41%。铜价1月上涨，透支了全球最大的消费国中国春季需求跟随经济回升的预期利好。而春节过后下游需求恢复缓慢。中国1月财新制造业PMI微升至49.2，企业乐观度增至近两年新高。美国1月ISM制造业继续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。北京时间今早3点后，美联储宣布加息25个基点，连续两次放慢加息步伐，鲍威尔称FOMC讨论“约加息两次后就暂停”，美股尾盘集体转涨，美铜跟随反弹，收盘跌幅收窄至0.98%。预计沪铜开盘收窄跌幅，但向上空间有限。

铝。消息面多空不一，铝价震荡。周三伦铝收跌1.60%，沪铝03合约日盘收涨1.19%，夜盘收跌0.42%。美国1月ISM制造业PMI47.4，不及预期，需求忧虑导致欧美时段外盘基本金属下跌。但北京时间今早3：00后，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，美元下跌，利多外盘基本金属价格。阿拉丁（ALD）调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。国内库存持续攀升压制铝价涨幅。随着在途货源到货，而需求仍未恢复，本周社会库存预计继续累库。关注今日公布的社会库存数据。

锌。2月1日沪锌主力涨0.16%，报24440元/吨，夜盘跌1.34%，报24005元/吨，LME锌跌2.41%，报3320.0美元/吨。昨夜美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话措辞出现微妙变化，市场降息预期再度上升，美元短线快速下挫，但是外盘并未就此上涨，短期更多呈现出预期落地后利多出尽的状态，锌价受此影响承压下行。基本面方面，上游冶炼端1月产量多数超预期，下游恢复仍需时间，累库仍将继续，短期套利方面跨期反套的安全性优于正套，需持续关注后续累库的时长和幅度。

铅。2月1日沪铅主力涨0.26%，报15270元/吨，夜盘涨0.49%，报15250元/吨，LME铅涨0.12%，报2140.0美元/吨。美联储加息预期落地，有色板块普跌，铅价高开后承压下行。基本面上，下游开工整体晚于上游，完全恢复预计在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不及预期。由于海外冶炼尚未恢复，而消费韧性较强，预计维持外强内弱格局，出口利润仍将维持，另外再生铅冶炼亏损扩大，成本支撑走强，总体看铅下方空间有限。