华泰期货：春节期间累库幅度较大 铝价高位回落

锌策略观点

昨日锌价偏弱震荡。据海关数据，2022年12月精炼锌进口0.79万吨，环比下降31.79%，同比下降23.24%，1~12月累计进口精炼锌7.92万吨，累计同比下降81.76%。12月出口精炼锌0.057万吨，即2022年12月净进口0.73万吨。国内供应方面，春节前一周湖南、云南、贵州等地区部分再生精炼锌冶炼厂陆续开始放假，而原生锌冶炼厂在春节期间基本保持节前生产节奏。需求方面，大部分下游企业预计在初十至十五逐步进入复工复产阶段。整体来看，海外锌锭库存持续维持历史低位，对锌价下方有一定支撑，加之国内房地产及基建等宏观政策向好，节后消费复苏预期较强，短期建议以逢低做多的思路对待，需关注国内经济复苏及消费回暖情况。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价高位回落。国内供应基本维持稳定，其中贵州、云南等铝企维持此前限电生产状态，内蒙古、甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能释放量仍较小，后续需关注云南、贵州、四川、广西及内蒙古等地铝企业复产投产时间以及是否还会有新的减产出现。库存方面，春节期间国内铝锭到货量集中，与往年春节期间相比累库幅度较大，预计累库将持续至2月中下旬。需求方面，节前需求偏弱，大部分铝加工企业在节前 10-20 天左右放假停工，节后预计在正月初十至十五左右开工，开工也相对较晚。综合来看，考虑到短期供应增量有限而节后消费复苏预期较强，建议以逢低做多的思路对待，但需关注累库幅度对价格上方的压力。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。