东吴期货：策略早参0131

铜。市场风险偏好下降，铜价小幅回落。周一伦铜收跌0.79%，沪铜03合约日盘收跌1.55%，夜盘收涨0.32%。春节前铜价上涨，提前透支了春节后铜价跟随基本面好转的向上空间。今日中国将公布1月官方制造业PMI，北京时间周四将公布欧美央行利率决议，市场风险偏好下降，铜价小幅调整。美国劳动力市场强劲，通胀担忧犹存。国内春节假期消费回暖，政策端继续发力，地方政府抓紧落实，符合此前市场乐观预期。周一SMM铜社会库存环比上周六增加2.79万吨至26.39万吨，春节后下游消费仍未恢复，冶炼厂继续将货发运至仓库。短期铜价或震荡调整，等待更多需求回升信息。

铝。库存持续大幅攀升，铝价高位回落。周一伦铝收跌2.34%，沪铝03合约日盘收跌2.39%，夜盘收跌0.42%。春节前铝价大幅反弹后，节后继续面临弱现实。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增加24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增加5.2万吨。环比12月底库存增加49.3万吨，增加量翻倍。随着在途货源到货，而需求仍未恢复，本周社会库存预计继续累库。国内宏观预期改善，但铝需求细分领域未来仍缺乏亮点，市场对铝消费回升力度存疑。

锌。1月30日沪锌主力跌1.73%，报24175元/吨，夜盘涨0.49%，报24405元/吨，LME锌跌0.35%，报3436.0美元/吨。昨日宏观情绪未能释放，锌价高开低走。节后第一周下游仍处于恢复期，交易实际消费尚早，价格更多受预期影响，短期市场仍较为乐观，下方仍有支撑，预计锌价维持高位震荡，关注美联储加息落地后宏观情绪变化。社库较节前累增5.49万吨，基本符合预期，由于累库仍将继续，目前套利方面跨期反套的安全性优于正套，需持续关注后续累库的时长和幅度。

铅。1月30日沪铅主力跌0.07%，报15230元/吨，夜盘跌0.39%，报15230元/吨，LME锌跌1.81%，报2140.0美元/吨。下游开工整体晚于上游，节后库存小幅累库，总体不及预期，另外再生铅利润处于亏损状态，下方支撑较强，空间有限。由于海外铅冶炼尚未恢复，而消费目前看韧性较强，铅市场预计维持外强内弱格局，铅锭出口利润仍将维持，可以考虑围绕出口窗口跨市正套。