华泰期货： 淡季市场交易不佳 铝价偏弱运行

锌策略观点

昨日锌价偏弱震荡。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI终值录得46.2，为2020年5月以来新低。供应方面，锌矿供应充足，且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂1500-2000元/吨的可观利润，预计冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放。需求方面，部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计原料补库的空间有限，叠加近期感染新冠人数激增，对锌产业下游开工率造成影响，消费或延续疲态。因此国内基本面趋向于供增需弱。但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平，对锌价下方短期仍有一定支撑，短期建议以高抛低吸的思路对待。而考虑到冶炼端的增量后续体现在社库上的预期较强，加之供增需弱的基本面趋势，中长期角度仍建议以逢高沽空思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱运行，虽然贵州地区前后两次限电或预计影响60万吨运行产能，但目前临近假期淡季，部分下游企业已停止接单，市场年前囤货积极性较弱，预计后期市场交易清淡，库存逐步累积。国内供应方面，近期贵州省内受限电影响二轮减产，预计贵州铝企将新增减产15万吨左右，广西、四川地区铝厂继续推进复产进程，甘肃地区继续释放新投产产能。需求方面，铝下游加工企业开工表现弱势，其中铝板带、铝线缆、铝箔开工率出现下滑。综合来看，短期内国内铝市供需双弱，铝锭社会库存仍处于历史同期低位，对国内铝价基本面仍有一定支撑，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。