华泰期货：电解铝到货量增加 铝价偏弱运行

锌策略观点

昨日锌价震荡为主，下游消费不佳。部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计原料补库的空间有限，叠加近期感染新冠人数激增，对锌产业下游开工率造成影响，消费或延续疲态。供应端方面锌矿供应充足，且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂1500-2000元/吨的可观利润，预计冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放，因此国内基本面趋向于供增需弱。但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平，对锌价下方短期仍有一定支撑，短期建议以高抛低吸的思路对待。而考虑到冶炼端的增量后续体现在社库上的预期较强，加之供增需弱的基本面趋势，中长期角度仍建议以逢高沽空思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱运行，电解铝到货量增加，考虑到目前部分下游已陆续放假，预计后期市场交易清淡，库存逐步累积。国内供应方面，近期贵州省内受限电影响二轮减产，考虑到贵州省电解铝建成产能146.3万吨，运行产能100万吨，首轮已减产30万吨左右。如果严格按照最新通知执行，预计贵州铝企将新增减产15万吨左右，广西、四川地区铝厂继续推进复产进程，甘肃地区继续释放新投产产能，电解铝运行产能在贵州大幅减产的影响下回落至4035万吨左右。随着1月四川及广西少量复产及白音华等新增产能的释放，或修复至4045万吨左右。需求方面，铝下游加工企业开工表现弱势，其中铝板带、铝线缆、铝箔开工率出现下滑。综合来看，短期内国内铝市供需双弱，铝锭社会库存仍处于历史同期低位，对国内铝价基本面仍有一定支撑，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。