华泰期货： 下游生产效率下降 铝价冲高回落

锌策略观点

昨日锌价偏强震荡，社会库存维持低位。供应方面，当前国内炼厂原料库存储备2个月左右，原料供应充沛。随着国产锌精矿加工费高位运行，锌锭冶炼厂家在利润驱使下生产积极性较高，部分炼厂仍有年底赶产计划，预计锌锭供应平稳释放。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，下游消费延续疲态，而供应稳定释放，国内基本面趋向于供增需弱。但短期内受锌锭社会库存持续低位影响，锌价下方有一定支撑，短期建议观望为主。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价冲高回落，关注节前库存变动情况。国内供给端，目前贵州省内总减产幅度超20万吨，广西及四川地区复产增量较小，国内运行产能持稳为主。需求方面，铝下游加工企业开工表现弱势，其中铝板带、铝线缆、铝箔开工率出现下滑，主因终端订单较少且不少企业生产人员被迫感染隔离，导致企业生产效率下降。考虑到春节将近，许多下游企业有提前放假计划，需求存在进一步下降预期，综合来看，短期内国内铝市供需双弱，铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。