12月21日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

财信期货：铝早评1221

01/基本面分析

宏观面，截至12月1日，国内电解铝社会库存降至50万吨，创出历史低位。库存持续下降成为近期支撑铝价走强的关键因素。临近年底，电解铝库存或将进入累积拐点。截至11月底，国内电解铝运行产能回升至4061万吨。从电解铝企业的运行情况来看，11月份新增减产方面主要来自河南地区，因采暖季环保政策要求及成本压力较大的原因减产8万吨，目前减产执行完毕。疫情防控新十条公布实施，随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。供应方面，海外地区能源压力近期有所缓解，减产节奏明显放缓，关注后续能源紧张问题。国内限产影响暂无进一步扩大，且四川、广西电解铝复产持续，供应端暂无较大压力。

02/现货报价分析

现货市场方面，今日上海现货铝锭报18680-18720元/吨，均价18700元/吨，较上交易日跌40元/吨，对2301合约报升110~升150元/吨。今早铝价震荡走低，截止中午收盘沪铝主力合约较上一交易日跌100元/吨，跌幅0.54%。持货商今早跟盘报升贴水，对2301合约报升水130元/吨上下。铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价~均价10元/吨上下听闻成交。今日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18700元/吨上下。市场流通货源偏紧，整体成交表现尚可。

03/综合分析

周二沪铝震荡走低运行收十字线，盘中交投一般，多空离场为主。受近期地产行业大规模银行授信等短期效应刺激，有色纷纷跟随走高运行。但临近会计年末资金面偏紧等影响，商品市场整体平稳运行。从盘面看，价格重回震荡区间运行，rsi2值在50，中期持续技术面转弱，建议投资者谨慎参与震荡交易为主。(财信期货）

东吴期货：策略早参1221

有色金属：美元走软，有色金属弱反弹

铜。美元走软，铜价弱反弹。周二伦铜上涨1.12%；沪铜主力01合约日盘收跌0.08%，夜盘收涨0.71%。日本央行意外“转向”，将收益率目标区间上调一倍，日元暴力拉升，美元走软，扶助外盘基本金属反弹。供应短缺风险亦支撑铜价。国内社会库存低位继续下滑；秘鲁局势日益恶化或引发矿山资源运输中断；以及第一量子旗下大型铜矿Cobre Panama被巴拿马政府关停。市场风险偏好下降抑制铜价反弹空间。中国央行年底未“降息”，LPR连续四个月维持不变。市场亦担心美联储的紧缩行动可能将美国经济推向衰退。12月美国Markit制造业PMI初值降至46.2，为2020年5月以来最低。

铝。供需两弱，铝价承压震荡。周二伦铝收涨0.06%；沪铝主力01合约日盘收涨0.27%，夜盘收跌0.05%。国内外市场需求前景疲弱导致上周铝价下跌。市场担心欧美央行激进加息可能导致经济衰退。欧美央行行长在上周公布利率决议后，均发表“鹰派”讲话。国内11月经济数据疲弱，房地产市场延续疲软态势。但低库存和成本上升支撑铝价。周一SMM电解铝社会库存48.3万吨，较去年同期库存下降40.9万吨。LME库存注册仓单大幅下降，但市场预期明年全球供应过剩。

锌。12月20日沪锌主力跌2.05%，报23445元/吨，夜盘涨0.23%，报23550元/吨，LME锌涨2.15%，报3090.0美元/吨。员工到岗不足成为开工下滑的主要因素，而供应端仍有增产预期，基本面偏弱，但由于价格下跌，下游补库积极性提高，低库存的矛盾再度显现，现货偏紧带动升水再度拉升，下方支撑显现，策略上空单可以逐步离场。

铅。12月20日沪铅主力跌0.32%，报15465元/吨，夜盘涨0.48%，报15570元/吨，LME铅涨1.96%，报2187.5美元/吨。贵州地区再生炼厂因工人到岗不足问题影响生产，带动铅价短线走强，但涉及产量影响有限，整体基本面矛盾并不突出，下方再生端利润仍有支撑，铅价重回震荡走势，短期建议观望。（东吴期货）

华安期货：早盘策略1221

[早盘策略]铜

【市场分析】：基本面方面，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨，主因进口比价持续走差，部分港口逐渐增阳负担加重，进口铜流入较少。此外，因广东地区库存不断降低，沪粤价差存在可交易空间，上海地区部分电解铜转运广东地区。消费方面，除季节性走弱外，随着工厂感染人数增加，部分工厂开工率将明显受损。国外方面，LME库存低位震荡，但贴水扩大，亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期，市场担心码头及仓库作业进度，进口铜亦难有大幅增量，短期市场流通货源将维持偏紧，预计现货升水或将高位坚挺。【投资策略】：策略上建议暂时观望。

[早盘策略]铝

【市场分析】：1、上周美CPI公布低于预期，美联储如期加息50个基点，关于后续加息路径的表述中说道，可承受一定程度衰退风险也要控制通胀，预期短期拐点难以看到，但当前时段对价格运行影响较小。2、上周，贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年，后续其他地区是否会继续缩减，仍需观察。3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%。分版块来看，周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑，主因需求不足持续冲击企业生产积极性，订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假，个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定，近期国内疫情管控政策放松，河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善，但需求暂未回升，企业多按订单生产为主。整体来看，消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。4、截止12.16日，全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨，估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间，当前需求环境下，利润继续扩大的几率不大。5、截止12月15日，电解铝社会库存为49.1万吨，预期的累库迹象仍未观察到，但根据供需平衡表估算，未来仍有累库预期。6、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，又因国内上游生产商较为集中，而下游需求商较为分散，较为分散造成集中管理难度较大，因此预期对需求端冲击更强。综上，在加息依旧，供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下，短期利多因素集中在库存低位方面，市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下，铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响，谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。【投资策略】：套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。（华安期货）