东吴期货：策略早参1220

有色金属：宏观压力重重，有色金属期价重心下移

铜。宏观压力犹存，铜价反弹乏力。周一伦铜下跌0.27%；沪铜主力01合约日盘收跌0.23%，夜盘收涨0.40%。海外市场风险偏好下降，因担心美联储的紧缩行动可能将美国经济推向衰退。受疫情影响，中国11月多项经济指标不如预期和前值。12月美国Markit制造业PMI初值降至46.2，为2020年5月以来最低。供应短缺风险抑制铜价向下空间。国内社会库存低位继续下滑；秘鲁局势日益恶化或引发矿山资源运输中断；以及第一量子旗下大型铜矿Cobre Panama被巴拿马政府关停。周一SMM铜社会库存环比上周五减少1.24万吨至8.19万吨，并创下近4年来历史同期最低值。

铝。供需两弱，铝价承压震荡。周一伦铝收跌0.38%；沪铝主力01合约日盘收跌1.07%，夜盘收涨0.16%。国内外市场需求前景疲弱导致上周铝价下跌。市场担心欧美央行激进加息可能导致经济衰退。欧美央行行长在上周公布利率决议后，均发表“鹰派”讲话。国内11月经济数据疲弱，房地产市场延续疲软态势。但低库存和成本上升支撑铝价。周一SMM电解铝社会库存48.3万吨，较上周四库存小幅增加0.1万吨，，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降40.9万吨。预计近期铝锭库存仍将维持低位。

锌。12月19日沪锌主力跌1.94%，报23790元/吨，夜盘跌1.94%，报23470元/吨，LME锌跌4.36%，报3025.0美元/吨。宏观面，海外衰退预期上升，国内疫情放开对消费的抑制作用开始显现。在前期利好情绪消化关闭后，市场关注的重心逐渐转向现实端的疲弱，受疫情影响，员工到岗不足的问题成为开工下滑的主要因素，而供应端仍有增产预期，短期锌价或维持偏弱运行，空单仍可持有。

铅。12月19日沪铅主力涨0.06%，报15510元/吨，夜盘跌0.16%，报15490元/吨，LME铅持平，报2145.5美元/吨。需求端铅蓄电池受疫情影响开工出现下滑，但市场存在节前补库预期，整体基本面矛盾并不突出，下方原再价差以及再生端利润都有所支撑，铅价或重回震荡走势，短期建议观望。