东吴期货：策略早参1212

有色金属：全球衰退担忧仍存，有色金属反弹受阻

铜。经济增长疲弱，铜价反弹乏力。上周五伦铜收跌0.59%；沪铜主力01合约日盘收涨1.15%，夜盘收跌0.72%。因中国放松防疫并持续推出稳增长政策推动上周铜价重心上移。但短期需求仍在走弱，等待中国需求回升或许更多时间。中国11月进出口数据同比增速大幅下滑，显示内外需疲弱。以美元计，11月出口同比下降8.7%，进口同比下降10.6%。全球经济陷入衰退的担忧亦抑制铜价上行空间。上周五公布的12月美国消费者信心指数好于预期，通胀预期低于预期。等待本周的美联储12月议息会议和预期中的中央经济工作会议给出更多指引。

铝。需求担忧上升，铝价下跌。上周五伦铝收跌0.12%；沪铝主力01合约日盘收涨0.13%，夜盘收跌0.67%。中国11月进出口数据大幅下滑；铝材出口进一步下降。11月未锻轧铝及铝材出口环比减少4.94%，同比减少10.55%。铝短期需求走弱。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%因订单不足。周四SMM社会库存50.0万吨，较上周四库持稳，预计将逐渐转入累库阶段；消费疲软，铝棒周库存上涨0.26万吨至7.16万吨，延续累库态势。预计铝价震荡偏弱。

锌。12月9日沪锌主力涨0.71%，报24960元/吨，夜盘涨0.32%，报24925元/吨，LME锌跌0.05%，报3227.0美元/吨。冶炼厂提产增加，11月锌锭产量超预期，同时预计12月锌锭产量也将进一步抬升，同时下游消费受到疫情以及环保因素的影响，开工持续下滑，现货升水也出现下滑，基本面较先前有所缓解，但与之相对的是依旧没有看到库存出现明显的累增，极低的社会库存仍给价格以支撑，另外伦锌持仓结构问题也需要得到关注，在高注销仓单占比以及高持仓集中度的情况下，需要注意升水异常拉升的风险，同时需要注意本周美联储加息是否有超预期表现。策略上上方空间相对有限，空单进场需要看到库存进一步累增。

铅。12月9日沪铅主力涨0.51%，报15810元/吨，夜盘跌1.05%，报15615元/吨，LME铅跌1.72%，报2167.0美元/吨。供应方面，原生铅生产基本维稳，再生端废电瓶回货量有了明显的改善，后续再生端利润或将有所改善，而下游更多受到疫情的影响，铅蓄开工有所下滑，整体看基本面暂无明显矛盾，目前的价格对应基本面来看依旧偏高，另外本周进入交割周期，库存逐步累增，或对价格形成压力，策略上建议反弹抛空。