东吴期货：策略早参1206

有色金属：美元上涨，基本金属承压回落

铜。美元上涨，铜价回落。周一伦铜收跌1.32%；沪铜主力01合约日盘收涨0.03%，夜盘收跌0.78%。美国11月服务业活动意外回升，叠加上周五公布的美国11月非农就业和薪资增长数据强于预期，市场预计利率峰值或将进一步推高。“新美联储通讯社”发文称，明年联储会让利率升破5%，高于投资者目前预期。中国部分地区防控措施跟随疫情形势变化做出重大调整。在前期不断推出稳增长措施和房地产市场迎来“第三支箭”的政策后，后期或许有更多政策来扶助经济重回正常轨道。周一SMM社会库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，同比去年高1.62万吨。建议暂观望。

铝。宏观预期改善，沪铝重心上移。周一伦铝收跌1.92%；沪铝主力01合约日盘收涨0.32%，夜盘收跌0.41%。国内疫情对经济影响减弱的憧憬和刺激政策不断加码推升沪铝重心上移。发改委：当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。京沪、重庆、深圳、郑州、杭州等全国多个大城市防控“减码”，多地公共交通和公共场所不再查验核酸检测。周一SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨。年内预计供应偏紧，明年一季度仍有过剩的担忧。美元走强令伦铝承压回落，全球经济衰退的担忧亦抑制铝价涨幅。建议暂观望。

锌。12月5日沪锌主力涨0.04%，报24520元/吨，夜盘跌0.61%，报24430元/吨，LME锌涨0.26%，报3115.0美元/吨。受美国强劲的就业与薪资数据影响，服务业通胀存较强韧性，或推升明年基准利率上限，隔夜美元上涨，工业品承压，锌价走弱。供应端，受疫情影响，12月锌锭产量有再度不及预期的可能，低库存的问题依旧难以解决，但是由于高冶炼利润的存在，市场仍存较大增产预期，最终回到10万吨的安全库存水平可能需要看向一季度。需求端，目前看，现实层面的需求在走弱，冬季的到来以及疫情问题成为限制12月开工的主要因素，尽管有多重利好政策加码，但是短期看对开工的提振有限，更多是在为明年3-4月准备，预期层面的需求走强。整体看，12月基本面预计边际有所缓和，但需要注意宏观层面对市场情绪的扰动，预计短期锌价维持高位震荡。

铅。12月5日沪铅主力涨1.68%，报16005元/吨，夜盘持平，报15935元/吨，LME铅涨0.81%，报2231.0美元/吨。资金再度进场，大幅拉升铅价。供应端，受疫情影响，废电瓶回货不足使得再生铅开工受限，随着废电瓶价格的不断走弱，再生端利润同样受到挤压，后续再生铅产量抬升空间可能有限。需求端，终端开工与需求同样受到疫情的限制，开工或呈现出一种逐步走弱的态势，但需求注意的是出口需求的影响，由于铅锭出口窗口持续打开，社库维持去库状态，予以价格以支撑。总体上，资金离场前预计短期铅价维持高位震荡，目前的高价与基本面有所背离，策略上建议逢高试空。