华安期货：金属早评1205

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝价格重心不断上移，周五夜盘主连合约收于19295元/吨，周度涨跌幅为2.11%。铝价上涨原因来自于国内宏观回暖和货币政策进一步放松。外盘方面：本周伦铝价格也出现较大幅度涨幅。当前影响沪铝价格主要因素为：1、联储纪要确认12月大概率加息放缓叠加国内宏观环境回暖。2、国内11月供给小幅回升，预期年底前行业利润空间上行概率较低，因此供给或将保持稳定。3、需求进入淡季，中游铝加工企业开工及产量维持偏弱局面，型材开工率下滑更为明显，虽然宏观利好政策发布但落地需时间兑现，结合当前供给平稳的预判，市场有进入累库的预期。4、11月下旬，电解铝利润端打开，但后续随着煤炭价格企稳看涨概率较大，后期成本将回升。综上，在微观中性 宏观回暖的背景下，随着成本端的逐渐下移，相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端 库存走势，以及进入传统的淡季后，累库的预期走势，市场继续上涨空间较小。【投资策略】：震荡区间内，谨慎操作

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：美联储会议纪要确认即将放缓加息，美元指数跌破105关口，Comex黄金大涨，突破1800美元/盎司，沪金继续收涨，美债10年期收益率下跌至3.50％。基本面公布几组重要数据，Markit制造业PMI仍处于荣枯线下方，核心PCE录的7月以来最小增幅，走平的核心PCE说明核心通胀开始放缓，说明美联储加息控通胀已见成效。美国初申请失业救济人数下降，而持续申请失业救济人数上升至2月份以来的最高水平，表明在逐渐降温的劳动力市场中，失去工作的美国人更难找到新工作，这组数据依旧利好黄金多头。鲍威尔鸽派表示美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐，现在放慢加息步伐是平衡风险的好方法。整体来看，12月加息放缓板上钉钉，核心PCE和就业数据大幅缓解金融市场压力，加息落地前的时间窗口，沪金维持震荡偏强观点。【投资策略】：震荡偏强，逢低试多

[早盘策略]铜

【市场分析】：美国核心PCE不及预期，给近期弱势的美元再度浇了一盆冷水，国内市场再度开始交易相关政策放开预期，宏观情绪明显转好，提振风险资产上行。截至12月2日，全国各地区库存涨跌各半，华东和天津地区库存下降，华南和西南库存小幅走高，总库存较去年同期的8.27万吨多3万吨。据SMM了解，本周进口到货会较上周增加，但国产到货量预计仍不会有太大增量，整体供应量会有所增加。消费方面，各地管控力度减弱，预计消费会有弱复苏，预计将呈现供需双强的局面，周度库存可能会小幅下降。短期现货升水或维持坚挺局面。【投资策略】：投机资金偏多操作。