五矿期货：金属早评1122

铜：美元指数反弹，原油价格下探后回升，昨日铜价延续回落，伦铜收跌1.75%至7895美元/吨，沪铜主力收至64260元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1500至91250吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水40美元/吨。国内方面，周末社会库存环比下降，昨日上海地区现货升水涨至400元/吨，贸易商和下游买盘积极性提升。进出口方面，昨日国内现货进口小幅盈利，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至750元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储官员释放鹰派言论导致海外通胀预期下行，但预计通胀仍存在韧性，对铜价不会产生大的负面冲击。国内疫情防控政策边际收紧，而供应边际增加，总体供需中性略偏松，但随着价格回落，铜供需获得改善，价格也有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：64000-65000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18945元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.33%。SMM现货A00铝报均价18990元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单50000吨，较前一日下降3018吨。LME铝库存522000吨，下降2375吨。2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。电解铝锭库存连续创新低，目前已降至53万吨，处于历年同期和2022年的新低水平。预计电解铝铝锭库存仍是维持低位水平。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18500-19500。

锡：沪锡主力合约报收177400元/吨（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少2吨，现为3553吨。LME库存不变，现为3415吨。长江有色锡1#的平均价为179500元/吨。上游云南40%锡精矿报收160250元/吨。40度锡矿加工费下调1000元至18000元。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：170000-185000。

镍：周一，LME镍库存减42吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格跌1.8%，沪镍主力合约跌1.53%。国内基本面方面，周一现货价格报196700～200700元/吨，俄镍现货对12合约升水2350元/吨，金川镍现货升水4750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，低库存现实和供需基本面走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。