西南期货：铝早评1109

昨日，上海市场电解铝对沪铝2211合约报升水10元/吨到升水30元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2211合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2211合约报升水205-245元/吨。

供需方面，铝土矿供应偏紧，氧化铝冶炼难有盈利，新旧产能更替下，氧化铝仅小幅过剩，价格波动不大，叠加电价和冶炼辅产品波动亦有限，故电解铝冶炼成本难降，据悉云南在产产能稳定，川渝、广西地区缓慢复产，预计11月国内电解铝产量约332万吨；

消费方面，国内和海外需求环比回落的可能性较大。

上周，国内电解铝社会库存下降4.1万吨，保税区库存下降100吨。

在成本逻辑的推动下，铝价由低位上修，但消费难寻亮眼预期，且供应未有进一步收紧的信号，供需矛盾不突出，建议维持高抛低吸。