五矿期货：金属早评1107

铜：上周铜价大幅上涨，伦铜收涨7.61%至8133美元/吨，沪铜主力收至66360元/吨，上涨的原因主一方面在于对国内防疫政策调整的乐观预期，另一方面在于海外库存持续去化，且供应存在干扰。产业层面，上周三大交易所库存减少3.6万吨，其中上期所库存减少0.4至5.9万吨，LME库存减少3.1至8.9万吨，COMEX库存减少0.1至3.3万吨。上海保税区库存转增0.5万吨，当周国内现货进口小幅盈利，洋山铜溢价维持相对高位。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水37美元/吨，国内上海地区现货升水下调至120元/吨，市场成交延续一般。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩至1870元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，国内防疫政策边际调整引发需求乐观预期，叠加低库存和供应干扰，铜价有望偏强运行，同时关注下游对于价格的接受力度和海外库存能否延续去库。本周沪铜主力运行区间参考：63500-67500元/吨。

铝：9月国内出口数据环比走弱，海外消费低迷带动国内铝价走势低迷。挪威海德鲁公司首席执行官周二呼吁美国和欧盟停止进口俄罗斯铝。阿斯海姆表示，敦促欧洲和美国实施制裁的原因，主要是因为目前欧洲铝冶炼厂关闭，但俄罗斯却照常生产，他们正处在受益一方。LME针对俄罗斯金属制裁的意见征求截止日期为10月28日，这也为下周的市场走势增加了不确定性。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2000美元-2500美元。

锡：TrendForce集邦咨询表示，2022年第四季全球笔记本电脑出货量恐将下滑至4,290万台，环比下降7.2%，同比下降高达32.3%，低于疫情前同期水平；除此之外，市场需求受库存调节、俄乌冲突与高通胀等负面因素冲击，进而导致2022年笔记本电脑市场出货量再度下修至1.89亿台，同比下降23%，且上、下半年出货比重53：47，是近十年来首见头重脚轻的态势。国内集成电路产业需求低迷，下游消费主要依赖光伏组件，进口窗口持续打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：150000-170000。海外参考运行区间：17000美元-20000美元。

镍：截至周五，LME镍库存周减1476吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格周涨7.8%，沪镍主力合约周涨5.5%。国内基本面方面，周五现货价格报192900～197000元/吨，俄镍现货对换月12合约升水3500元/吨，金川镍现货升水5750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存降498吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，短期镍铁供需双强且基本面仍偏强，精炼镍基本面走弱压力逐步增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，短期供应继续回升节奏放缓，旺季低库存现实和需求回落预期博弈，现货和期货主力合约价格宽幅震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和旺季需求过后基本面转弱对原料价格压力，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。